Bài viết sau giới thiệu về thuật ngữ mới trong phân tích dữ liệu On-chain: Value of Coin-days Destroyed Multiple – Giá trị của bội số những chi tiêu coin, phương thức sử dụng các hành vi giao dịch mẫu của nhà đầu tư nhằm nhận định liệu rằng thị trường đang được thổi phồng hay nằm dưới giá trị thực tế.

Đối với Bitcoin, theo dõi hành vi tiêu thụ trên on-chain là một công cụ mạnh mẽ nhằm truy cập sức khỏe của thị trường. Trong xu hướng vĩ mô, sự thay đổi của hành vi tiếc kiệm và thay vào đó là đầu tư là manh mối để nắm bắt cảm xúc các nhà đầu tư, và từ đó chúng ta có thể tìm ra các phương pháp đáng tin cậy để xác định việc thị trường có quá nóng.

Trong bài viết này, hãy cùng GFS Blockchain khám phá khả năng tồn tại của việc tạo tín hiệu hàng đầu bằng cách sử dụng so sánh xu hướng về khối lượng chi tiêu trên chuỗi.

Cơ bản về hành vi tiêu dùng trên On-chain

Vì sao hành vi tiêu dùng lại đóng vai trò quan trọng

Chu kỳ thị trường được quyết định bởi nguồn cung và cầu. Khi giá tăng, những Holder có xu hướng từ bỏ cổ phần của họ cho những người mua mới. Nếu nhu cầu vượt qua nguồn cung sẵn có, giá có thể di chuyển theo đường parabol, làm tiếp tục mở ra nguồn cung để bán. Nhu cầu của những người mua mới cuối cùng giảm đi, giải phóng nguồn cung tràn ngập thị trường và do đó khiến giá giảm xuống.

Mô hình lặp lại từ chu kỳ này qua chu kỳ khác trên mọi loại tài sản. Lần đầu tiên trong lĩnh vực tài chính, Bitcoin và phân tích on-chain đo lường các hành vi cung và cầu cơ bản của những người tham gia thị trường bên dưới kết quả về giá.

Nghiên cứu hoạt động tiêu thụ

Chỉ số Coin Days Destroyed (CDD) nhằm đo lường khối lượng tiêu thụ. Được đề xuất từ năm 2011, CDD đại diện cho tổng của hoạt động thanh toán có ý nghĩa xảy ra trên chuỗi, được tính trọng số trong khoảng thời gian của cổ phần ban đầu.

Ở giao dịch ở cấp độ cao, Coin Days Destroyed đại diện cho tốc độ tiêu thụ. Mặc dù là một thước đo có giá trị, CDD mang một sắc thái riêng với điều quan trọng cần đề cập là:

• Phạm vi tiềm năng của độ tuổi tiền coin đã chi tiêu đang tăng lên với giá trị là 1 mỗi ngày cho mỗi đồng đang lưu hành, gây ra sự chênh lệch giá trị CDD tối đa trong dài hạn.
• Giá tăng có nghĩa là người dùng cá nhân có thể chi ít tiền hơn để nhận được lợi nhuận, (mặc dù việc áp dụng mạng đang tăng số lượng người dùng), do đó áp dụng áp lực giảm phát đối với phạm vi CDD thấp hơn và mở rộng phạm vi theo thời gian.

Sự gia tăng theo cấp số nhân của giá Bitcoin và sự tăng trưởng vĩnh viễn của tuổi thọ tối đa tạo ra sự khác biệt về hành vi trong bất kỳ chỉ số nào hoàn toàn dựa trên Số ngày tiền xu bị phá hủy. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn có thể sử dụng nó cho tín hiệu với một số tinh chỉnh.

Value Days Destroyed Multiple

Xét về giá cả

Để điều chỉnh hoạt động chi tiêu theo phương sai của giá theo thời gian, CDD được tính toán lại với công thức: lấy CDD nhân với một hệ số giá. Điều này tạo thành một số liệu mà chúng tôi gọi là Value Days Destroyed (VDD), một từ đồng nghĩa của Value of Coin Days Destroyed, ban đầu được trình bày bởi Hans Hauge. Điều này sẽ điều chỉnh khối lượng tiền đã chi tiêu với định giá tương đối của chúng và tạo cơ sở cho việc đo lường hoạt động.

Sự phát triển của Oscillator

Một trong những chỉ báo on-chain theo chu kỳ đáng tin cậy hơn là Puell Multiple, so sánh giá trị USD ngắn hạn và dài hạn của doanh thu thợ đào, nó vượt trội trong việc sử dụng các nguyên tắc cơ bản về khả năng sinh lời của thợ đào nhằm đánh giá các chu kỳ thị trường của Bitcoin.

Bằng cách tạo ra một tỷ lệ giữa tổng doanh thu hàng ngày và trung bình hàng năm (365 ngày), chỉ số giao động này cho thấy sự sai lệch so với các xu hướng gần đây.

Puell Multiple = Lợi nhuận mining/ chỉ số trung bình trong 1 năm của lợi nhuận mining

Phương pháp luận này đưa ra logic mà chúng ta có thể áp dụng cho Value Days Destroyed nhằm có một thước đo miễn phí về sức mạnh thị trường thông qua số lượng về các đồng coin đã chi tiêu.

Trong trường hợp Puell Multiple so sánh tổng doanh thu của một ngày với năm trước, chúng tôi sử dụng trung bình 30 ngày của VDD làm số liệu ngắn hạn với công thức:

Bình thường hóa việc thay đổi nguồn cung

Bình thường hóa sự gia tăng liên tục của nguồn cung và tuổi thọ (và do đó là số ngày tiền coin) theo thời gian sẽ là vấn đề cần bàn luận. Biểu đồ trên cho thấy xu hướng giảm dần khi thị trường trưởng thành, đồng thời có nhiều hơn các đồng coin có giá trị và tuổi thọ cao tồn tại trong mạng lưới. Đối với cách tiếp cận này, một phương thức mới được đưa vào nghiên cứu: “Các định giới về giá”

Phương pháp sẽ chuẩn hóa các chỉ số theo Nguồn cung bằng cách khuếch đại những ngày cũ (mẫu số nhỏ) và ẩn lịch sử gần đây (mẫu số lớn). Kỹ thuật lật tỷ lệ và điều chỉnh với hệ số 21e6, tỷ lệ Nguồn cung luân chuyển chia cho 21M này sẽ từ từ hội tụ thành 1 khi nguồn cung được khai thác nhiều hơn, thực hiện các điều chỉnh giảm dần đối với dữ liệu cũ hơn và phù hợp hơn với các thị trường gần đây và trưởng thành hơn, mà chúng tôi thường quan tâm hơn.

Phương pháp “điều chỉnh các định giới ” là nguồn cảm hứng hoàn hảo cho cách chúng tôi có thể bình thường hóa tỷ lệ Value Days Destroyed để giải thích tốt nhất cho những thay đổi về nguồn cung. Công thức cuối cùng có thể được viết là:

Bằng cách sử dụng tỷ lệ nguồn cung luân chuyển trên giới hạn nguồn cung trong tương lai, sự thay đổi xu hướng của Value Days Destroyed được điều chỉnh theo thời gian để tính đến mức trần phát hành. Kết quả cuối cùng mang lại một bộ dao động đáng tin cậy thú vị với các đỉnh chu kỳ được căn chỉnh tốt.

Xác định vùng ” tốt”

Một cách để tinh chỉnh thêm bộ dao động này là xác định các phạm vi chính dựa trên các giá trị lâu dài. Điều này xảy ra bằng cách chia nhỏ tất cả các giá trị của VDD theo thời gian thành một biểu đồ xác suất, sau đó xác định tỷ lệ phần trăm chính xác đại diện cho các mức có ý nghĩa phù hợp với tần suất.

Kết quả cuối cùng của nghiên cứu này tạo ra một loạt các dải quan trọng dựa trên sự kiện lịch sử, được chú thích bên dưới là các đường đứt nét.

Trong ví dụ về dòng trên cùng với Bội số VDD là 2,9, giá trị biểu đồ được liệt kê là 95%. Điều này có nghĩa là 95% lịch sử của Bitcoin đã giao dịch với Đa số VDD dưới 2,9. Do đó, chỉ 5% lịch sử của Bitcoin có giá trị cao hơn 2,9. Đường biểu đồ này giúp giải thích “sức nóng” của thị trường dựa trên tốc độ chi tiêu.

Các quan sát chính

Nghiên cứu trên đã cung cấp phạm vi đầu cuối đáng tin cậy phù hợp với tất cả các đỉnh giá vĩ mô kể từ năm 2011. Bốn trong số bảy tín hiệu được in ở các đỉnh vĩ mô và những tín hiệu khác đến trong khi giá đang tạo ra mức cao mới ngay trước khi đạt đỉnh vào cuối năm 2017 và đầu năm 2021.

Lời kết

Việc sử dụng sự thay đổi xu hướng trong hoạt động chi tiêu trên chuỗi như một áp kế đáng tin cậy cho thị trường khi trở nên nóng bỏng hoặc ở trạng thái băng giá. Nhiều các Value Days Destroyed không phải là một liều thuốc kỳ diệu, nhưng việc tích hợp các so sánh xu hướng và điều chỉnh nguồn cung cuối cùng sẽ mang lại lợi thế cho việc báo hiệu thị trường nóng lên trong tương lai. Hơn nữa, khi ít đồng coin cũ được chi tiêu và xu hướng chuyển sang tích lũy tiền thông minh, số các Value Days Destroyed Multiple có xu hướng chạm đáy,  báo hiệu một thị trường có khả năng bị định giá thấp.