Chỉ còn lại các HODLers

( HODL: Chỉ số chỉ những người mua với chiến lược mua và giữ trong bối cảnh biến động giá của Bitcoin và các loại tiền kỹ thuật số khác)

Việc sử dụng không gian khối Bitcoin tương đối thấp đã được thảo luận rộng rãi vào cuối năm nay, với một trường hợp được đưa ra ở cả hai bên là liệu nó tăng, giảm hay cả hai:

• Trường hợp thị trường bull đáng chú ý khi nó là kết quả của việc áp dụng thường xuyên các kỹ thuật giao dịch hiệu quả như SegWit, lô giao dịch và việc sử dụng Lightning Network.
• Trường hợp thị trường bear đáng chú ý khi đợt điều chỉnh 50% + vào tháng 5 đã dẫn đến việc nhiều nhà đầu tư và thương nhân bán lẻ bỏ tiền ra mua, và do đó, sự quan tâm đến giao thức đã giảm dần kể từ đầu năm 2021.
• Trường hợp có thể xảy ra nhất là cả hai điều này đều có hiệu lực.

Biểu đồ bên dưới cho thấy số lượng giao dịch đã thực sự giảm kể từ tháng 5, quay trở lại mức có thể được coi là ‘kênh hoạt động onchain giảm giá’. Số lượng giao dịch cao hơn là đặc điểm của điều kiện tăng giá khi những người mới tham gia tràn vào mạng và nhu cầu về không gian khối tăng lên tương ứng. Ngược lại, nhu cầu giao dịch thấp hơn có thể báo hiệu ít người tham gia thị trường hoạt động hơn và ít quan tâm hơn đến tài sản.

Số lượng giao dịch hiện ở mức khoảng 175 nghìn đến 200 nghìn giao dịch mỗi ngày, tương tự như các mức được thấy trong thị trường bear năm 2018.

Khi các sàn giao dịch triển khai ngày càng nhiều các kỹ thuật phân lô giao dịch (xử lý nhiều lần rút tiền của khách hàng trong một giao dịch), chỉ riêng số lượng giao dịch có thể gây hiểu nhầm. Do đó, chúng tôi cũng phải đánh giá số lượng các thực thể trên chuỗi đang hoạt động.

Tuy nhiên, chúng ta có thể thấy rằng một mô hình rất tương tự đang diễn ra nói lên trường hợp giảm giá hơn khi sự hạn chế trong tham gia là động lực chi phối. Điều này làm tăng thêm sức nặng cho lập luận rằng thị trường có thể bị thống trị bởi các HODLer và thương nhân, với sự tham gia hạn chế của những người mới và các nhà đầu cơ bán lẻ.

Chúng tôi có thể xác nhận điều này bằng cách xem xét chỉ số tăng trưởng ròng của các thực thể mô tả sự khác biệt giữa những người mới tham gia chuỗi (nắm giữ tiền mới) và những người rời khỏi mạng (tiêu hết số tiền của họ). Ở đây, chúng ta có thể thấy với mỗi chu kỳ thị trường, ‘giá trị sàn’ tăng lên của các thực thể mới. Điều này mô tả Bitcoin tiếp cận đối tượng rộng hơn theo thời gian và quy mô cơ sở HODLer mua liên tục. Chúng ta cũng có thể thấy rằng thị trường tăng giá trải qua sự gia tăng mạnh mẽ về số lượng người tham gia mới, nhiều trong số đó tăng chậm lại sau khi thị trường đạt đỉnh.

Thị trường hiện tại đã trở lại giới hạn trên của đường cơ sở thị trường bear 2018-20, với khoảng 13 nghìn thực thể (entity) mới mỗi ngày.

Đánh giá mà chúng tôi có thể rút ra từ điều này, khả năng cao nhất là phần lớn những người tham gia thị trường ngày nay, là những người tích lũy và HODL dài hạn. Câu hỏi đặt ra là, liệu họ có thể giữ vững dòng vốn và cung cấp đủ sức mua hỗ trợ không?

Nếu chúng ta xem xét các thực thể phần trăm lợi nhuận, chúng ta có thể đưa ra hai nhận xét:

1. Khoảng 9,6% thực thể nắm giữ tiền coins, được tích lũy trong tháng 8 và tháng 9, và hiện đang ở dưới  xanh biển (được giữ với mức lỗ chưa xảy ra). Điều này thể hiện mức thoái lui 58% của mức cao nhất trong tháng 8, cho thấy một số lượng không nhỏ người mua từ tháng 5 đến tháng 7 đã chốt lời trên đà tăng.
2. Mô hình này tương tự đáng kể với sự phục hồi từ tháng 7 đến tháng 10 sau đợt bán tháo tháng 3 năm 2020.

Chúng tôi cũng thấy sự phục hồi vào tháng 3 năm 2020 trong MVRV của chủ sở hữu ngắn hạn. Chỉ số này sẽ giao dịch ở mức 1.0 khi giá bằng với cơ sở chi phí trên chuỗi của STH. Sau một sự kiện đầu cơ (MVRV <1.0) và cuộc biểu tình cứu trợ (MVRV> 1.0), các STH đã tích lũy trên đường đi lên đang có niềm tin để giữ vững thử nghiệm.

Giá đã trở lại chi phí cơ sở cho những người nắm giữ ngắn hạn. Với chúng tôi ước tính khoảng 58% trong số họ đã ở dưới xanh dương, câu hỏi quan trọng là liệu những người mua này từ tháng 8 và tháng 9 có bán đồng tiền của họ bị thua lỗ và khiến giá giảm xuống hay không. Câu hỏi còn lại là liệu những HODLer ở lại có thể cung cấp đủ hỗ trợ bên mua nếu họ làm như vậy không?

Niềm tin vào HODL

Để trả lời nửa sau của câu hỏi này, chúng tôi đánh giá sự tin tưởng đối với HODL của những người nắm giữ tiền coin hiện tại trong bối cảnh biến động khá lịch sử (và nhiều lần tung xúc xắc của FUD).

Chúng tôi bắt đầu với số liệu 90 ngày tiền coin bị phá hủy (CDD-90) để tính tổng tuổi thọ tích lũy đã sử dụng trong 90 ngày qua. Chỉ số này sẽ đạt đỉnh khi khối lượng lớn các đồng tiền cũ được chi tiêu (thường là trong thị trường tăng giá) và giảm trong thời gian tích lũy và HODLing.

CDD-90 hiện đang giao dịch ở mức rất thấp khoảng 150 nghìn CDD. Mức này trùng hợp với các giai đoạn tích lũy quy mô lớn, bao gồm cả thị trường tăng giá sớm và thị trường bear giai đoạn sau.

Chúng ta cũng có thể thấy rằng nguồn cung tương đối do người nắm giữ ngắn hạn nắm giữ đã đạt mức thấp nhất mọi thời đại là 20% nguồn cung lưu hành. Đây là một điều hiếm khi xảy ra trong lịch sử đã mô tả giai đoạn tích lũy giai đoạn cuối của thị trường bear bằng tiền thông minh hơn.

Điều này cũng cho thấy mức thấp nhất trong nhiều năm về nguồn cung thanh khoản Cao, một chỉ số đã trở lại mức tháng 12 năm 2018. Các đồng tiền có tính thanh khoản cao là những đồng tiền được đặt trên các sàn giao dịch và các địa điểm khác, nơi các đồng tiền có thể đổi chủ một cách nhẹ nhàng bằng một nút bấm.

Chúng tôi có thể xác nhận xu hướng giảm này bị ảnh hưởng bởi việc rút tiền từ các sàn giao dịch, điều này tiếp tục với tốc độ đáng kể. Số liệu thay đổi vị trí ròng hối đoái thể hiện sự thay đổi rõ ràng về tính cách và sở thích thị trường sau tháng 3 năm 2020. Thị trường chuyển từ chế độ dòng vào chi phối sang một trong số các dòng chảy ra. Tháng 7 đến tháng 9 là khoảng thời gian có ý nghĩa lịch sử của dòng tiền ròng, dao động từ 80 nghìn đến 100 nghìn BTC / tháng.

Khi tiền xu di chuyển ra khỏi số dư trao đổi có tính thanh khoản cao và vào ví của nhà đầu tư, chúng bắt đầu “trưởng thành”. Ban đầu, những đồng tiền này có khả năng được sử dụng lại để đáp ứng với sự biến động của thị trường. Tuy nhiên, theo thời gian, chúng ngày càng được coi là kém thanh khoản, không hoạt động và nhiều khả năng sẽ được cất giữ trong kho lạnh. Những đồng tiền chuyển tiếp này được gọi là nguồn cung thanh khoản mà chúng ta có thể thấy đã suy giảm vĩ mô kể từ năm 2016.

Nếu chúng ta xem xét tổng cung của các đồng tiền có chất lượng cao và thanh khoản, chúng ta có 3.117M (HL) + 1.229M (L) = 4.346M BTC lưu hành tự do (~ 23% nguồn cung lưu hành).

Mục đích của các biểu đồ trên là những người nắm giữ dài hạn hiện nắm giữ mức cao nhất mọi thời đại là hơn 80% BTC đang lưu hành. Đáng chú ý trong chu kỳ 2021, là sự phân phối tương đối nhỏ của các đồng tiền đã xảy ra trong chu kỳ tăng Q1-2021 so với các chu kỳ trước đó. Nguồn cung LTH giảm xuống chỉ còn 67.7% so với các chu kỳ trước là từ 54% đến 58%.

Chúng tôi cũng có thể lưu ý tốc độ phục hồi cho thấy 12.3% nguồn cung lưu hành đã được tích lũy trong thị trường tăng giá 2020-21 và vẫn chưa được tiêu thụ cho đến ngày hôm nay.

Mặc dù hoạt động trên chuỗi tương đối thấp và một số phân đoạn thị trường giống như điều kiện giảm giá, nhưng vẫn tồn tại dấu hiệu của hành vi NẮM GIỮ cực độ và tích lũy. Điều này hơi độc đáo đối với chu kỳ thị trường và là một động lực đáng để theo dõi.

Tính áp dụng của Lighting Network

Trong các tiêu đề tuần này là việc sử dụng Bitcoins Lightning Network (LN), chủ yếu bởi El Salvador và Twitter như một tính năng thanh toán tích hợp. Chúng tôi cũng đã phát hành một bộ số liệu Lightning Network cho Glassnode Studio để giúp mô tả sự phát triển phi thường của giao thức trong những tháng gần đây.

Số lượng nút LN là một trong nhiều chỉ số ở mức cao nhất mọi thời đại, đạt 15.6 nghìn nút trong tuần này.

Số lượng kênh LN đã đạt mức cao nhất là 73k, đại diện cho trung bình 4.6 kênh trên mỗi nút. Con số này cao gấp đôi so với số kênh hoạt động trong giai đoạn từ 2019-2020, với hầu hết sự tăng trưởng này xảy ra kể từ tháng 5 năm 2021.

Tổng dung lượng BTC trong các kênh LN đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ trong chín tháng qua, tăng 170% vào năm 2021 để đạt 2.904 BTC (~ 127 triệu đô la). 514 đồng tiền này đã được thêm vào các kênh LN chỉ trong tháng 9.

Cuối cùng, kích thước kênh trung bình đã tăng dần đều khi sự chấp nhận và niềm tin vào giao thức tăng lên. Dung lượng kênh trung bình đang tăng cao hơn từ mức cơ sở ổn định là ~ 0.028 BTC trong năm 2019-20 lên 0.040 BTC hiện nay. Kích thước kênh trung bình cũng đã tăng lên 0.01 BTC, đã tăng đáng kể trong suốt tháng 7 và tháng 8.

Việc chấp nhận và phát triển Lightning Network, cùng với việc thông qua mở rộng quy mô ở El Salvador và triển khai Twitter, là một thách thức thú vị đối với ngành. Hãy nhớ xem các chỉ số và bảng điều khiển Lightning của chúng tôi để theo dõi việc áp dụng LN và hiệu suất trong những tháng tới.

Tổng hợp: Báo cáo Glassnode