Trong thế giới tiền mã hóa, Ethereum luôn là một cái tên nổi bật. Tuy nhiên, theo Matthew Sigel, Giám đốc Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số tại VanEck, sự phát triển của các mạng lưới layer 2 có thể khiến Ethereum mất đi hàng nghìn tỷ đô la giá trị thị trường trong những năm tới nếu tình hình không được cải thiện. Hãy cùng khám phá những tác động của các mạng lưới L2 đối với Ethereum và lý do tại sao các nhà đầu tư nên quan tâm.
Sự thống trị của các mạng lưới L2
Dữ liệu thu thập trong bốn tháng qua cho thấy các mạng lưới L2 đang “lấy đi nhiều giá trị từ Ethereum” hơn so với dự đoán trước đây. Sigel cho biết: “Thay vì Ethereum hưởng lợi từ phần lớn hoạt động người dùng so với các mạng lưới L2, xu hướng đã hoàn toàn đảo ngược.”
First of all, the #ETH $22k price target is for 2030, whereas the Election Prediction was for 2024.
But I do agree that the changing fundamentals suggest a model update is in order.
We assumed a 50:50 split on TVL between Ethereum and L2s and 50:50 split on projected MEV (which… https://t.co/RB1ZRVzLaN pic.twitter.com/GiPoQT7IYA
— matthew sigel, recovering CFA (@matthew_sigel) October 17, 2024
Ông giải thích rằng mô hình ban đầu của họ giả định tỷ lệ 90:10 về doanh thu giao dịch giữa Ethereum và L2s, nhưng thực tế hiện tại là 10:90 nghiêng về phía L2s.
Cải cách từ Dencun
Vào đầu năm nay, các mạng lưới L2 đã nhận được một cú hích nhờ vào Dencun. Cập nhật Ethereum này đã giới thiệu các “blob”, cung cấp không gian lưu trữ dành riêng cho các mạng lưới L2 để đăng tải giao dịch, giúp giảm chi phí cho các mạng lưới mở rộng. Trước đó, các mạng lưới L2 buộc phải đăng tải các giao dịch gộp lại dưới dạng “calldata” với chi phí tương đối cao.
Khi các mạng lưới như Base của Coinbase và Optimism tiếp tục thu hút người dùng và nhà phát triển, nguồn cung Ethereum đã chuyển sang tình trạng lạm phát. Phí giao dịch đã vượt quá lượng phát hành Ethereum trong năm trước khi Dencun diễn ra, nhưng nguồn cung của tài sản này đã tăng thêm 318,000 ETH kể từ giữa tháng 4.
Triển vọng giá của Ethereum
Mặc dù dự đoán của Sigel cho thấy một sự sụt giảm lớn trong giá dự kiến của Ethereum, ông đã làm rằng bài đăng của ông chỉ là “một phân tích độ nhạy để cho thấy tác động đến giá, nếu ETH không lấy lại một số biên lợi nhuận từ các L2.”
Ông cho biết: “Chúng tôi kỳ vọng rằng giá token không hoạt động sẽ kích thích cộng đồng điều chỉnh lộ trình của ETH nhằm đảo ngược một phần sự suy giảm lợi nhuận.” Ông cũng đã chỉ ra một số bằng chứng cho thấy điều này đang diễn ra.
Sigel nhấn mạnh đến các mô hình chia sẻ phí tiềm năng giữa mạng chính Ethereum và các mạng lưới L2, mà người đồng sáng lập Ethereum, Vitalik Buterin, đã gần đây ủng hộ.
I do think that the status quo has a problem of variance: 12 months ago the conversation was L1 "extracting rent" from L2s, now it's the other way around. What we don't want is a mixed economy where the tax rate jumps from 5% to 95% depending on weather. If we can design…
— vitalik.eth (@VitalikButerin) October 11, 2024
“Chúng ta cần duy trì một hệ sinh thái nơi mọi người trong cộng đồng Ethereum cảm thấy họ đang ở cùng một đội,” Buterin đã tweet, “và điều này có một phần về khả năng tương tác công nghệ, một phần về giá trị/văn hóa, và một phần về kinh tế nữa.”
Tuy vậy, nhiều nhà đầu tư dài hạn vẫn đặt niềm tin vào Ethereum qua việc ETH được stake dài hạn trên mạng lưới vừa lập kỷ lục.
Vấn đề trong hệ sinh thái Ethereum
Buterin đã công bố một bài viết trên blog vào thứ Năm, nêu rõ tầm nhìn của ông về các mạng lưới L2. Ông khẳng định rằng một lỗi trong hệ sinh thái hiện tại là “khó khăn cho người dùng trong việc điều hướng.”
Các nhà phê bình đã chỉ ra rằng việc có quá nhiều mạng lưới L2 đã phân mảnh người dùng và thanh khoản, làm cho hoạt động và tài sản bị phân tán. Buterin nhấn mạnh sự cần thiết của “tối đa hóa khả năng tương tác,” viết rằng “Ethereum nên cho người dùng cảm thấy như một hệ sinh thái duy nhất, không phải 34 blockchain khác nhau.”
Tác động của các quỹ ETF Ethereum
Mối quan hệ giữa Ethereum và các mạng lưới L2 không phải là yếu tố duy nhất ảnh hưởng đến giá của tài sản này. Những khó khăn gần đây của tiền mã hóa cũng có thể được giải thích một phần bởi hiệu suất của các quỹ ETF Ethereum giao ngay, Tim Ogilvie, Giám đốc Tổ chức của Kraken, đã cho biết. Ngoài việc thiếu lợi suất staking cho các nhà đầu tư ETF, Ogilvie cho biết lý thuyết về Ethereum không rõ ràng như Bitcoin từ góc độ đầu tư tổ chức.
Khái niệm Ethereum như một “máy tính lập trình” được điều khiển bởi các hợp đồng thông minh dựa trên phí bị đốt không hấp dẫn bằng vàng kỹ thuật số, ông giải thích.
“ETH hiện đang ở một vị thế khá bấp bênh,” Ogilvie nói. “Nếu bạn đang xây dựng một danh mục đầu tư cho quỹ hưu trí, bạn có thực sự đầu tư vào tương lai của blockchain ? Có thể một số người tin thị trường, nhưng đó là điều còn khá mới mẻ.”
