Bài viết sau đây đội ngũ nghiên cứu On-chain của GFS Blockchain sẽ phân tích sâu về tâm lý thị trường và các phân đoạn liên quan đến hành vi của những Holder nắm giữ dài hạn Bitcoin dựa trên dữ liệu theo Smart Money (Dòng tiền thông minh)
*** Xem thêm các bài viết thuộc chuyên mục On-chain -> Tại đây
Theo dõi nguồn cung và nguồn cầu
Một trong những triển vọng thú vị trong phân tích dữ liệu On-chain là khả năng kiến tạo của cung và cầu cơ bản chi phối thị trường Bitcoin. Lần đầu tiên trong lĩnh vực tài chính, chúng ta có thể quan sát sự chuyển giao thời gian gần thực của một tài sản từ tay người Holder lớn và lâu năm sang tay người yếu hơn (người mới) trong chu kỳ tăng giá, sự tích lũy của các nhà đầu tư dài hạn trong thị trường giá xuống và sự biến động lãi-lỗ của thực thể ngày này sang ngày khác.
Dữ liệu được công khai, nhưng cách diễn giải sẽ có nhiều sắc thái.
Với On-chain tất cả đều trở nên minh bạch. Trong sự minh bạch mới phát hiện này là mối quan hệ cộng sinh giữa các nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn – một cuộc giằng co vĩnh viễn giữa các thời điểm giá cao và thấp, đặc trưng cho các giai đoạn độc đáo của chu kỳ thị trường. Bằng cách theo dõi sự dịch chuyển của nguồn cung giữa hai nhóm này, công cụ Glassnode có được những thông tin chi tiết có thể đo lường khi nào thì xu hướng vĩ mô đang diễn ra.
Chúng ta có thể theo dõi trực quan tính chất chu kỳ của nguồn cung chủ sở hữu dài hạn và ngắn hạn.
Vòng đời của các đồng coins
Đầu tiên hãy định nghĩa Holders Dài hạn (Long Term Holder – LTH) và Ngắn hạn (Short Term Holder – STH). Dữa trên các nghiên cứu đã có, chúng ta có thể xác định theo thống kê rằng các đồng coin trở nên ít được dịch chuyển và nằm yên trong ví khi ở yên quá 155 ngày, hoặc hơn 5 tháng. Sử dụng dữ liệu trên làm cột móc, Glassnode khoanh vùng hai nhóm Holder Ngắn hạn và Dài hạn.
Để cải thiện hình ảnh hiển thị biểu đồ, chúng tôi sử dụng đường cong mịn, với điểm giữa là 155 ngày và độ rộng chuyển tiếp là 10 ngày, để lập mô hình cho ngưỡng LTH-STH (chi tiết tại đây). Xem Hình 2 bên dưới.
Khi người dùng mua một đồng coin, nó sẽ ngay lập tức được thêm vào Nguồn cung của người sở hữu ngắn hạn (LTH), và bắt đầu thời kỳ tích luỹ. Nếu đồng coin vẫn không hoạt động trong ~ 155 ngày, nó sẽ đáo hạn từ Nguồn cung cấp của người nắm giữ ngắn hạn (STH) và chuyển sang Nguồn cung cấp người nắm giữ dài hạn (LTH). Tương tự như vậy, khi một đồng tiền nắm giữ dài hạn được bán, nó sẽ rời khỏi Nguồn cung của người nắm giữ dài hạn (LTH) và ngay lập tức đi vào Nguồn cung của người nắm giữ ngắn (STH) hạn khi tuổi thọ của nó bắt đầu lại ở mức 0.
Theo bản chất của điều kiện đáo hạn này:
- Các chỉ số của nguồn cung LTH được ghi nhận tích luỹ chậm, vì chúng phải hoạt động qua ngưỡng ~155 ngày. Do đó, việc giải thích sự trưởng thành của đồng coin đòi hỏi nhiều phân tích sâu hơn (với sóng HODL cung cấp một công cụ trung gian hữu ích)
- Ngược lại, Nguồn cung LTH sẽ mất lượng coin đi nhanh chống, vì tuổi thọ của chúng quay lại số 0 ngay khi được bán. Chúng đổi sang tay của Người nắm giữ ngắn hạn và bắt đầu tích luỹ thời gian trưởng thành
Sóng HODL có thể được sử dụng để hình dung và chứng minh quá trình lão hoá của đồng coin này đối với một tập hợp các đồng tiền được tích lũy vào tháng 9 năm 2020. Chúng ta có thể thấy khối lượng đồng tiền đang dần già đi, được hình dung bằng cách tăng các dải tuổi cao hơn theo thời gian t (xem Hình 3).
Đây là một động lực thị trường diễn ra một cách đáng tin cậy trong tất cả các chu kỳ tăng / giảm của Bitcoin trong lịch sử:
Thị trường sôi động diễn ra trong bối cảnh lịch sử của các chu kì tăng/giảm BTC:
- Giá cao hơn khiến lượng cầu tăng lên, các nhà đầu lớn mạnh dạn bán cho người mới tư – thường là khi giá phá vỡ mức cao trước đó – và vốn hoá thực tế đạt sức mạnh mới (xem Hình 4).
- Giá được đẩy lên cho đến khi nguồn cung làm cạn kiệt nhu cầu, và thị trường cuối cùng bị phá vỡ nhanh chóng. Đến thời điểm này, tiền coin lại một lần nữa già đi và số lượng Nguồn cung của Người nắm giữ dài hạn lại được tích luỹ (xem Hình 5).
Người nắm giữ dài hạn xoay vòng khỏi các vị thế trong thị trường tăng giá, thường là khi giá phá vỡ mức cao trước đó.
Cuối cùng, Người nắm giữ dài hạn hoàn thành mục tiêu lợi nhuận và tiếp tục tích lũy ròng một lần nữa. Điều này thường báo hiệu chu kỳ tăng giá đã kết thúc.
Đây là một mô hình lịch sử đã được thử và có thật. Ngoài ra, một nhà quan sát nhạy bén có thể lưu ý rằng hầu như mọi thị trường đỉnh đều tạo lập ngay sau sự đảo chiều trong xu hướng giảm của Nguồn cung người nắm giữ dài hạn.
Nói một cách khác: Người nắm giữ dài hạn liên tục chuyển sang giá trị ròng tích cực và bắt đầu tích lũy lại ngay sau mỗi đỉnh thị trường vĩ mô. Điều này bao gồm các đồng tiền được tích lũy trong giai đoạn cuối cùng của thị trường tăng giá và có thể được coi là một tín hiệu đáng tin cậy về sự thay đổi vĩ mô rộng lớn hơn.
Sự tích luỹ dài hạn đang tăng lên
Một mô hình dễ quan sát khác của Holder dài hạn là họ nắm bắt từng bước một cách khôn ngoan hơn với phần lớn nguồn cung tương ứng (khoảng 10%) với mỗi chu kỳ (xem Hình 6). Trong khi nhiều đồng coin được bán ra ở thị trường biến động và chuyển sang tay nhà đầu tư trẻ hơn, một tỷ lệ phần trăm đáng kể khác vẫn được nằm yên trong ví và thêm vào số dư của HOLDER dài hạn khi họ tiếp tục tích lũy ở phía sau của cuộc chạy đua.
Trong mỗi đợt mở rộng theo chu kỳ của Nguồn cung bởi Holder dài hạn, các đồng tiền được mua trong cuối chu kỳ tăng và đầu chu ky giảm của thị trường hầu hết đều bị thua lỗ (màu xanh lam nhạt).
Nhóm Holder này cuối cùng đạt đến “đỉnh HODL”, nơi nguồn cung tương đối của họ giảm xuống khi họ chờ giá tăng và mang lại lợi nhuận cho đồng tiền của họ. Điều này có thể được hình dung bằng sự thay đổi từ màu xanh lam nhạt sang màu xanh lam đậm trong biểu đồ cung cấp bên dưới (xem Hình 7). Thông thường, khi giá tăng lên mức cao nhất mọi thời đại, chu kỳ tăng giá đang diễn ra và sự ép cung bắt đầu.
Sự đàn hồi của chu kỳ thị trường
Tính minh bạch tuyệt vời của sổ cái là sự công khai bất biến của Bitcoin cho phép chúng ta lần đầu tiên chứng kiến sự dao động của nguồn cung tài sản trong các giai đoạn thị trường biến động dựa trên hành vi giao dịch của các nhà đầu tư. Nhiều cuốn sách đã được viết về bản chất của thị trường và tâm lý con người làm nền tảng cho chúng, và giờ đây chúng ta có thể đo lường hành vi của thị trường tự do này một cách rõ ràng trong dữ liệu do sổ cái của Bitcoin nắm giữ.
Những hiểu biết sâu sắc về Bitcoin, giống như dòng cung cấp giữa Holder dài hạn và ngắn hạn thông qua các chu kỳ thị trường, là điều khiến nhiều điểm nổi bật trong phân tích chuỗi. Nó cung cấp cái nhìn sâu sắc chưa từng có về động lực cung và tâm lý thị trường liên quan đến Bitcoin như một mạng lưới tiền tệ và một kho lưu trữ giá trị. Nghiên cứu về sổ cái Bitcoin thậm chí có thể chứng minh là một sự phản ánh, một bản ghi nhận bất biến về tâm lý thị trường của con người, khi tài sản này phát triển từ một chiếc máy tính xách tay đơn lẻ trở thành tài sản dự trữ của thế giới.
Nguồn: Glassnode Academy
