Bài giới thiệu các biến thể của các chỉ số trên chuỗi SOPR và MVRV, với vai trò là các chỉ số để đánh giá hành vi của các nhà đầu tư ngắn hạn và dài hạn.

Giới thiệu SOPR và MVRV cho nhà đầu tư ngắn hạn và dài hạn.

Hệ thống dựa trên các ví UTXO của Bitcoin cho phép phân tích on-chain dựa trên “tuổi” của Bitcoin trong mạng lưới, tức là việc phân loại Bitcoin tùy thuộc vào lần cuối cùng chúng di chuyển.

Điều này được sử dụng nhằm đánh giá thông tin về hành vi mua bán của các nhà đầu tư và đánh giá liệu các đồng tiền đã không hoạt động trong một thời gian dài hiện đang được chuyển đi hay không.

Ví dụ phổ biến về các chỉ số được phân tích trên chuỗi là sự kết hợp giữa Coin Age (tuổi coin), trong số những số khác, sóng HODL, Spent Out Age Bands (Dải độ tuổi đã chi của các tài), MSOL/ ASOL, Coins Days Destroyed (Các Ngày Tiêu Hủy Coins), và Bitcoin Dormancy ( Chỉ số Ngủ Đông)

Đánh giá các bên liên quan: Nhà đầu tư ngắn hạn và dài hạn

Sử dụng thông tin Coin Age với mục tiêu phân loại những người chơi trên thị trường thành các nhóm tác nhân có ý nghĩa. Điều này cho phép chúng tôi có được sự hiểu biết tinh tế về hoạt động trên chuỗi có thể liên quan đến các nhà đầu tư được đặc trưng bởi các hành vi bán hàng khác nhau.

Coin Age ( Độ tuổi tiền coin) được dùng để phân loại những người tham gia trên thị trường thành các nhóm tác nhân có ý nghĩa, bao gồm các hành vi bán hàng khác nhau.

Hãy xem Hình 1: Nó cho thấy lượng UTXO không hoạt động tích lũy dưới dạng một hàm của ngày tạo của chúng

Biểu đồ còn có thể được hiểu là: Có bao nhiêu Bitcoin nằm yên trong ví kể từ một ngày nhất định?

Ví dụ: khoảng 37% (~ 7 triệu) nguồn cung Bitcoin hiện tại đã nằm yên trong ví kể từ ATH cuối cùng vào tháng 12 năm 2017. Tương tự, hơn một nửa số bitcoin tạo ra (55%) đã không di chuyển kể từ mức đáy thị trường vào cuối năm 2018 hơn một năm trước.

Rõ ràng, những con số này chứng minh rằng có một lượng đáng kể các nhà đầu tư cam kết hold tài sản trong thời gian dài, tức là Nhà đầu tư dài hạn (LTH).

Do khối lượng giao dịch trên chuỗi hiện tại nằm trong khoảng 1 triệu BTC mỗi ngày, do vậy, ở mức độ lớn đó là một tập hợp các đồng tiền đang được chuyển đi chuyển lại trong mạng lưới. Nếu không, nguồn cung Bitcoin giao tiếp hoàn chỉnh sẽ được sử dụng ít nhất một lần trong vài tuần.

Tuy nhiên, biểu đồ trên cho thấy điều này rõ ràng không diễn ra như vậy và chỉ ra thực tế có những người chơi trên thị trường hành động trong khung thời gian ngắn, tức là Shorts. Người nắm giữ có kỳ hạn (STH).

Xác suất chi tiêu UTXO là gì?

Bằng cách xem xét các chuyển động của UTXO trong lịch sử, chúng ta có thể tính toán xác suất của một UTXO được sử dụng với công thức coin age/ life span (tuổi thọ) của nó. Nói cách khác: Cho rằng Bitcoin có độ tuổi nhất định (thời gian kể từ lần cuối cùng nó di chuyển), xác suất nó sẽ di chuyển trong vòng X ngày tới là bao nhiêu?

Hình 2 cho thấy xác suất UTXO được sử dụng trong vòng 14 ngày tới.

Biểu đồ cho thấy một sự sụt giảm nhanh chóng theo cấp số nhân, cho thấy rằng trong những ngày đầu tồn tại của chúng (hãy nhớ rằng khi UTXO được sử dụng, nó sẽ bị tách  và một UTXO mới được tạo ra), coin có xu hướng di chuyển rất nhiều, tức là xác suất một UTXO được tạo ra được chi tiêu rất cao.

Tuy nhiên, con số này giảm dần khi tuổi đời của đồng coin ngày càng tăng, nhanh chóng hội tụ với xác suất rất thấp. Ở một nơi nào đó trong khoảng 100–200 ngày, đường cong dường như ổn định và độ dốc của nó ít nhiều không đổi.

Do đó, giả định của chúng tôi là nếu UTXO vượt quá ngưỡng tuổi thọ nhất định (100–200) ngày, thì những đồng tiền đó sẽ nằm trong tay những người chơi trên thị trường ít có xu hướng đầu cơ và giao dịch dựa trên khung thời gian ngắn – Nhà đầu tư dài hạn. UTXO được chi tiêu trước đó, thuộc sở hữu của Nhà đầu tư ngắn hạn.

Xác định Nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn dựa trên Coin Age

Để xác định ngưỡng chính xác phân biệt các nhà đầu tư ngắn hạn và dài hạn dựa trên tuổi của đồng xu, chúng tôi phân tích độ dốc của đường cong xác suất của một UTXO được chi tiêu trong vòng 7, 14, 30, 60, 90 và 120 ngày.

Cách tiếp cận của chúng tôi là a) trước tiên xác định độ dốc lớn nhất của tất cả các điểm dữ liệu cũ hơn một năm và b) sau đó xác định điểm cuối cùng trong năm đầu tiên mà độ dốc tối đa này bị vượt quá. Coin Age là kết quả là ở ngưỡng mà chúng tôi sử dụng để phân biệt nhà đầu tư dài và ngắn.

Hình 3 cho thấy kết quả của phân tích này.

Kết quả là rõ ràng: Trong mỗi trường hợp, Coin Age tối đa trong năm đầu tiên vượt quá độ dốc tối đa của tất cả các điểm cũ hơn trong một năm là chính xác 155 ngày.

Do đó, chúng tôi xác định 155 ngày là độ tuổi tối thiểu mà chúng tôi cho rằng UTXO được kiểm soát bởi Nhà đầu tư dài hạn (LTH).

Về mặt tiêu dùng, Nhà đầu tư ngắn hạn (STH) được xác định bởi tất cả các UTXO có tuổi thọ dưới 155 ngày.

Hình 4 cho thấy xác suất cho từng khoảng thời gian và ngưỡng được xác định tại 155 ngày.

SOPR và MVRV cho Nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn

Với Coin Age mới được xác định, các phiên bản mới của Tỷ lệ lợi nhuận đầu ra chi tiêu (SOPR) và Tỷ lệ MVRV được tạo ra đại diện cho quan điểm của Nhà đầu tư dài hạn và Nhà đầu tư ngắn

Đặc biệt:

• Người nắm giữ dài hạn SOPR và MVRV (LTH-SOPR & LTH-MVRV)
  SOPR / MVRV chỉ tính đến các UTXO có tuổi thọ ít nhất 155 ngày và đóng vai trò như một chỉ số để đánh giá hành vi của các nhà đầu tư dài hạn.
• Chủ sở hữu ngắn hạn SOPR (STH-SOPR & STH-MVRV)
  SOPR / MVRV chỉ tính đến các UTXO dưới 155 ngày và đóng vai trò như một chỉ số để đánh giá hành vi của các nhà đầu tư ngắn hạn.

Người sở hữu dài hạn

LTH-SOPR
SOPR cho LTH đại diện cho một tín hiệu có thể được sử dụng để điều hướng các chu kỳ vĩ mô (xem Hình 5).

So với SOPR và aSOPR, LTH-SOPR di chuyển ở tần số thấp hơn nhiều và cho thấy độ lệch lớn hơn đáng kể so với 1 dòng. Trong khi aSOPR hầu như không vượt quá các giá trị lớn hơn 1,3, LTH-SOPR có thể mở rộng thành các con số gấp đôi (và thậm chí gấp ba), cho thấy một tín hiệu tần số thấp nhất quán di chuyển theo các chu kỳ vĩ mô của thị trường như một con lắc.

LTH-SOPR cho thấy các giai đoạn rất rõ ràng trong đó các nhà đầu tư dài hạn đầu tư (vùng màu đỏ), trùng khớp một cách độc đáo với các đáy chính của thị trường. Tương tự, khi LTH-SOPR vượt quá giá trị từ 10 trở lên, những khoảng thời gian đó đã được chứng minh là đỉnh của chu kỳ thị trường.

LTH-MVRV
Tương tự, LTH-MVRV đóng vai trò như một chỉ báo chu kỳ vĩ mô bổ sung giúp xác định đỉnh / đáy.

Trong khi cả hai chỉ số đều dùng để chỉ ra đỉnh thị trường, hãy lưu ý rằng MVRV có biên độ suy giảm nhiều hơn, trong khi LTH-MVRV cho thấy một tín hiệu khác biệt và quan trọng hơn nhiều trong việc đại diện cho các chu kỳ thị trường của Bitcoin.

Đặc biệt khi so sánh sự khác biệt giữa đỉnh toàn cầu và địa phương, rõ ràng là LTH-MVRV có khả năng làm cho sự khác biệt đó rõ ràng hơn nhiều (được biểu thị bằng độ dốc của các đường chấm màu xám trong biểu đồ trong Hình 6) và do đó cung cấp cho các nhà đầu tư tín hiệu tự tin hơn.

Người sở hữu ngắn hạn

STH-SOPR
Trong khi SOPR của Nhà đầu tư ngắn hạn rất giống với aSOPR (trên thực tế, STH-SOPR cũng được điều chỉnh bằng cách loại bỏ tất cả các đầu ra đã sử dụng có tuổi thọ dưới một giờ), nó ít bị tăng đột biến / cả tích cực và tiêu cực. Nói chung, nó cung cấp một tín hiệu tĩnh hơn theo thời gian, dao động chặt chẽ xung quanh 1.

Hình 7 cho thấy sự so sánh  aSOPR và STH-SOPR trong đợt tăng giá vào năm 2016/2017. Như có thể thấy trong biểu đồ, trong khoảng thời gian này, STH-SOPR cho thấy các mức giảm nhất quán đóng dưới 1, đánh dấu rõ ràng các đáy cục bộ cho thấy các điểm gia nhập thị trường tốt.

STH-MVRV
MVRV ngắn hạn loại bỏ các xu hướng dài hạn khỏi tín hiệu MVRV ban đầu, làm cho nó trở thành một số liệu thể hiện rõ ràng các chuyển động trên các khung thời gian ngắn hơn. Đặc biệt, STH-MVRV thể hiện chính xác hơn việc đánh giá quá cao và định giá thấp Bitcoin trong ngắn hạn.

Hình 8 cho thấy STH-MVRV trong quá trình lịch sử của Bitcoin. Bởi vì các thành kiến định giá dài hạn được loại bỏ, tín hiệu dao động gần 1 và có thể được sử dụng như một chỉ báo kỹ thuật trên chuỗi hiển thị rõ ràng khi tín hiệu phá vỡ trên và dưới một.

Về mặt lịch sử, đường 1 STH-MVRV đã hoạt động như một đường kháng cự / hỗ trợ – việc phá vỡ nó cho thấy là một dấu hiệu tốt cho sự đảo chiều của thị trường, tức là bắt đầu và kết thúc của thị trường tăng và giảm. Cụ thể, vì các xu hướng dài hạn bị loại bỏ, STH-MVRV xác nhận thị trường tăng và giảm trước tỷ lệ MVRV truyền thống.

Lời kết