STaaS trong đầu tư Crypto là gì? Giải mã mô hình kinh tế trị giá 40 tỷ đô vào năm 2025

Tổng quan

Các Blockchain hàng đầu hiện nay đã và đang trải qua một sự thay đổi lớn từ cơ chế đồng thuận Proof of Work (PoW) sang Proof of Stake (PoS). Mô hình PoW ban đầu do Satoshi Nakamoto tiên phong với việc tạo ra đồng tiền điện tử đầu tiên là Bitcoin (BTC) đã không còn được ưa chuộng và phát triển rộng rãi khi các nhà nghiên cứu chỉ ra những tác động tiêu cực do mô hình bảo mật của nó tạo ra và xu hướng của nó đối với các nhóm khai thác tập trung. Quá tốn năng lượng và công sức bỏ ra, thay vào đó, các thiết kế mới PoS đang chứng kiến sự phát triển vượt bậc nhờ những hứa hẹn về hiệu quả năng lượng và khả năng phân quyền lớn hơn. Nếu Ethereum 2.0 (Eth2) hợp nhất với PoS được hoàn tất ngày vào thời gian tới, thì các chuỗi dựa trên PoS sẽ chiếm 44% vốn hóa thị trường của nhóm các đồng coin thuộc Layer 1. Nếu chúng ta bỏ qua Bitcoin khỏi thống kê đó, chuỗi PoS sẽ tăng lên chiếm 91% thị phần. Sự thay đổi này khỏi các mạng thống trị PoW đã tạo ra các hiệu ứng vượt bậc dưới dạng các mô hình kinh doanh mới, nhận reward (phần thưởng) cho việc bảo mật mạng PoS.

1 4 — PoS Networks Gain in 2021. Nguồn: Messari.io

Kể từ khi Bitcoin ra đời vào năm 2008, các chuỗi PoW đã cho phép các công ty xây dựng các mô hình kinh doanh tập trung vào việc tối đa hóa phần thưởng khai thác được từ mạng lưới. Các công ty khai thác ban đầu hiểu rằng họ sẽ được hưởng lợi từ quy mô kinh tế và bắt đầu thiết lập các “trang trại máy chủ” ở những địa điểm có chi phí năng lượng như điện giá rẻ để tối đa hóa lợi nhuận kiếm được từ phần thưởng khai thác. Chỉ trong vòng 13 năm, khai thác tiền điện tử đã phát triển thành một ngành công nghiệp trị giá khoảng 31 tỷ đô la. Chuỗi PoS đã mở ra cơ hội kinh doanh tương tự cho các cá nhân và công ty tìm cách tận dụng phần thưởng từ các mạng lưới PoS. JP Morgan ước tính rằng việc đặt cược (Stake) đã tạo ra doanh thu trị giá 9 tỷ đô la hàng năm và sẽ phát triển thành một ngành công nghiệp trị giá 40 tỷ đô la vào năm 2025. Với dự báo hấp dẫn này, điều cần thiết là phải hiểu các đặc điểm của việc Stake và cách chúng tương tác với ngành công nghiệp đặt cược như một dịch vụ đang trên đà phát triển (STaaS).

* * * Để tránh nhầm lẫn với từ viết tắt SaaS đã được thành lập trong ngành công nghệ (software-as-a-service – xem phần mềm như một dịch vụ), chúng ta sẽ đề cập đến việc đặt cược dưới dạng dịch vụ là STaaS (staking-as-a-service) trong phần còn lại của bài báo cáo này.

Cơ sở về Proof of Stake (Bằng chứng cổ phần)

Cơ chế đồng thuận là tập hợp các quy tắc mà các nhà cung cấp bảo mật trong mạng lưới Blockchain sử dụng để xác định bản cập nhật của người tham gia nào nên được mạng lưới chấp nhận. Thực thể chịu trách nhiệm nhập một loạt các giao dịch (khối) vào bất kỳ lúc nào được gọi là nhà sản xuất khối. Đổi lại việc tạo ra một khối mới và do đó duy trì tính bảo mật của mạng, nhà sản xuất khối sẽ kiếm được phần thưởng khối từ mạng (thành phần của phần thưởng khối sẽ được khám phá chi tiết hơn ở bên dưới).

Như đã đề cập ở trên, PoW và PoS là hai trong số các công cụ đồng thuận được sử dụng rộng rãi nhất cung cấp năng lượng cho các Blockchain ngày nay. Trong một hệ thống PoW, các thợ đào sử dụng tài nguyên là vật chất cụ thể (thời gian, máy tính cấu hình cao và năng lượng) trong một cuộc cạnh tranh với nhau để trở thành nhà sản xuất khối tiếp theo. Việc đốt tài nguyên bên ngoài này mang lại cho mạng cảm giác an toàn cho mạng lưới. Bởi lẽ, nếu kẻ xấu hay các hacker muốn tạm dừng hoặc thay đổi trạng thái của mạng, họ sẽ cần kiểm soát> 50% sức mạnh tính toán của mạng lưới.

Trong hệ thống PoS, tài nguyên bên trong mạng lưới này này được gọi là cổ phần, sự khác biệt chính này cho phép mạng PoS hoạt động mà không tiêu tốn lượng điện lớn và cho phép tham gia rộng rãi hơn vào quá trình đồng thuận so với PoW. Những người tham gia muốn trở thành người xác thực mạng (các Validator) phải đặt cọc hoặc khóa một phần tiền điện tử gốc của mạng như một cam kết đóng góp một cách hài hoà vào quá trình đồng thuận của mạng lưới. Giá trị của tổng cổ phần của mạng là thứ cung cấp cho nó khả năng bảo mật, điều này làm cho các hình thức tấn công 51% khác nhau tốn kém hơn và tốn chi phí hơn PoW.

Ngoài chức năng chính là hàng rào bảo mật, cổ phần của trình xác thực còn quan trọng vì hai lý do bổ sung sau. Đầu tiên, số tiền đặt cược của trình xác thực tỷ lệ thuận với xác suất được chọn để nhập các giao dịch mới vào sổ cái, do đó ảnh hưởng đến số lượng phần thưởng mà trình xác thực kiếm được. Cổ phần của trình xác nhận cũng đóng vai trò là tài sản thế chấp để ngăn chặn các hành vi bất lợi. Nếu trình xác thực có hành động xấu đối với mạng, nó thường sẽ bị phạt bằng cách mất một phần cổ phần của mình hoặc mất quyền tham gia vào quá trình đồng thuận trong một khoảng thời gian. Ở PoS hệ thống này khuyến khích hành vi mạng lành mạnh. Người xác thực đặt cược nhiều tài sản thế chấp hơn để có tỷ lệ phần nhận thưởng khối lớn hơn. Số lượng tài sản thế chấp được đặt cọc càng lớn, thì các trình xác thực hoạt động càng trơn tru và hiệu quả.

Sự trỗi dậy của STaaS (Staking-as-a-service)

STaaS là gì?

STaaS là một cụm từ viết tắt của Staking-as-a-service nghĩa là Staking được xem như một loại hình dịch vụ kinh doanh. Đây là một trong những cách Staking an toàn để bạn có thể tránh được nhiều rủi ro tiềm ẩn liên quan đến việc Staking trên các nền tảng Defi thông thường. Bạn sẽ giao nhiệm vụ Staking này cho một nhà cung cấp dịch vụ đặt cược, thường là các công ty lớn, có uy tín và tiềm lực vững vàng. Công việc của nhà cung cấp dịch vụ là tổng hợp và thực hiện các, khoản đầu tư thay mặt cho các bên liên quan sở hữu đơn vị tiền tệ đang được phân bổ

Các loại hình dịch vụ này loại này loại bỏ một số bước phức tạp khỏi quá trình Staking như . Điều này làm cho nó trở thành một phương tiện cực kỳ dễ tiếp cận để tham gia vào Blockchain và xử lý tiền điện tử nói chung. Đặc biệt hữu ích cho các người mới tiếp cận muốn sự an toàn.

The Incentive to Stake (Khuyến khích việc đặt cọc tiền)

Với sự hiểu biết kỹ thuật cơ bản này về cách hoạt động của cơ chế đồng thuận PoS, chúng ta có thể khám phá những cơ hội kinh tế mà nó tạo ra. Mạng PoS khuyến khích những người lập trình đóng góp vào bảo mật của nó bằng cách thưởng cho những người xác thực (các Validator) bằng phần thưởng khối bao gồm lạm phát mạng lưới và phí giao dịch. Phần thưởng lạm phát có thể được coi là động lực ban đầu của mạng để khuyến khích người dùng sử dụng tài sản của họ. Những người chọn nắm giữ thay vì stake sẽ bị pha loãng trong một mạng lưới có lịch trình cung cấp các mã thông báo lạm phát theo thời gian. Nếu tỉ lệ stake là 100% toàn bộ mạng lưới, sẽ không có sự thay đổi tương đối nào về quyền sở hữu mạng lưới vì tất cả phần thưởng lạm phát sẽ được phân phối cho tất cả những người nắm giữ hiện tại. Điều này rất khó xảy ra vì nó có nghĩa là không có ai thực sự đang chạy các ứng dụng trên mạng lưới hoặc thực hiện các giao dịch.

2 4 — Mạng lưới có sự Active Staking của cơ chế PoS

Vì vậy, tỷ lệ đặt cược (stake) luôn thay đổi dẫn đến tỷ lệ phần thưởng động cho người đặt cược của mạng lưới cũng thay đổi theo. Khi càng nhiều tiền đặt cược vào mạng, tỷ lệ phần thưởng cho hoạt động này càng giảm vì phần thưởng đặt cược phải được phân phối cho một nhóm lớn hơn và ngược lại. Lợi nhuận đặt cược tổng thể này được gọi là tỷ lệ đặt cược danh nghĩa, bao gồm phí giao dịch và lạm phát. Tỷ lệ phần thưởng danh nghĩa trừ đi số phần thưởng do lạm phát mạng tổng thể được gọi là tỷ lệ thực. Trong khi lợi suất danh nghĩa cho nhiều chuỗi PoS có thể đạt đến hai con số, tỷ lệ thực thường kết thúc bằng các chữ số duy nhất ở mức hiện tại. Ngoại lệ chính cho xu hướng này là Binance Smart Chain (BSC), nơi phần thưởng khối được bao gồm hoàn toàn từ phí giao dịch.

3 4 — Staking Yields for Top PoS Networks

Obstacles Create Opportunities (Trở ngại tạo cơ hội)

Nếu Stake (đặt cược) là kênh thu nhập gốc cho những người tham gia mạng PoS, tại sao mọi người không chỉ đơn thuần trở thành những chạy trình xác thực (Validator)?

Có một số yếu tố đặc biệt mà bạn cần phải biết liên quan đến việc trở thành Validator của một mạng lưới nào đó. Đầu tiên, thường có một yêu cầu vốn tối thiểu để trở thành Validator , điều này khiến phần lớn các nhà đầu tư cá nhân đơn lẻ, hay các người có số vốn nhỏ rất khó để tiếp cận trở thành các Validator của mạng lưới.

C8F89051 Slide2 — Bảng thống kê yêu cầu của Validator cho từng Network

Ngay cả Blockchain của Solana không có yêu cầu số cổ phần tối thiểu vẫn yêu cầu vốn dưới các hình thức khác như máy tính cao cấp hơn, phí biểu quyết (hiện tại ước tính là 2 SOL mỗi ngày hoặc ~ 500 đô la) và đủ vốn để người xác nhận được bầu. Nếu một người tham gia có đủ vốn để đáp ứng ngưỡng đặt cược tối thiểu, họ được giao nhiệm vụ liên tục đảm bảo trình xác nhận của họ luôn trực tuyến và hoạt động chính xác. Hầu hết các mạng PoS sẽ trừng phạt các trình xác thực ngoại tuyến hoặc hoạt động sai bằng cách sử dụng các hình phạt cắt giảm. Cuối cùng, việc đặt cược đi kèm với chi phí cơ hội, đó là việc tài sản của bạn sẽ bị khóa lại trong một khoảng thời gian và không thể được sử dụng cho các mục đích khác như vay và cho vay trong DeFi. Vấn đề này áp dụng cho hầu hết các mạng PoS sử dụng cơ chế bonded staking mechanism nhưng được tránh trong các mạng như Cardano hỗ trợ native liquid staking

Ngành STaaS ban đầu được tạo ra để mang lại lợi ích kinh tế của việc đặt cược các mã thông báo cho cộng đồng và đồng thời giải quyết thách thức về việc bảo trì trình xác thực liên tục cho những người dùng không có chuyên ngành về kỹ thuật. Khi ngành công nghiệp này đã trưởng thành, chúng tôi bắt đầu thấy việc bổ sung các dẫn xuất đặt cược thanh khoản để giúp bù đắp chi phí cơ hội của việc khóa tài sản cổ phần. STaaS là một mô hình kinh doanh tương đối đơn giản người dùng chuyển hoặc ủy quyền tài sản của họ cho nhà cung cấp STaaS quản lý một tập hợp các trình xác thực. Điều này cho phép ngay cả những người dùng nhỏ nhất cũng có thể tận hưởng những lợi ích của việc đặt cược. Bằng cách sử dụng nhà cung cấp STaaS, người dùng có thể dễ dàng đặt cược gần như bất kỳ tài sản PoS nào trong một vài cú nhấp chuột.

0E88C04A Updated providers — Top 15 STaaS

Để đổi lại việc duy trì các dịch vụ xác thực cần thiết cho khách hàng của mình, nhà cung cấp STaaS sẽ tính phí cho khách hàng của mình. Đây có thể là một khoản phí cố định mỗi tháng nhưng phổ biến hơn là tỷ lệ phần trăm phần thưởng được tạo ra từ số tiền đặt cọc của khách hàng. Hoa hồng như vậy thường dao động từ 5 – 20% phần thưởng đặt cược của khách hàng. Theo thời gian, chúng tôi có thể mong đợi tỷ lệ phần trăm phí sẽ giảm xuống do có nhiều cạnh tranh hơn từ số lượng ngày càng tăng của các nhà cung cấp đặt cược tham gia vào hệ sinh thái. Ngoài ra, số lượng phí danh nghĩa được tạo ra cho mỗi khách hàng dự kiến sẽ giảm khi các giao thức hoàn thiện và điều chỉnh lịch trình phần thưởng của chúng.

Phân loại STaaS

Tương tự như các dịch vụ ví và trao đổi ngày nay, chúng ta có thể phân loại các doanh nghiệp STaaS ngày nay có 2 loại là custodial (giám hộ) or non-custodial (không có giám hộ). Bất kể các phân loại này như thế nào, tất cả STaaS đều có thể cung cấp tính năng Stake liquid

STaaS Custodial

Các nhà cung cấp STaaS custodial có đặc điểm là kiểm soát và duy trì tài sản của khách hàng trong toàn bộ quá trình đặt cược. Các ví dụ phổ biến nhất về các nhà cung cấp đặt cược tập trung là các sàn giao dịch tập trung như Coinbase hoặc Kraken.

2693EC58 Screen Shot 2021 12 05 at 5.01.51 PM — Chương trình Earn up với sàn Coinbase

STaaS custodial thường được nhắm mục tiêu đến những người dùng đơn lẻ muốn có một cách đơn giản để kiếm lợi nhuận từ tài sản nắm giữ của họ mà không cần lo lắng về các quy trình phụ trợ. Bất kỳ phần thưởng nào được tạo ra từ tiền đặt cược của khách hàng sẽ được phân phối trước tiên cho nhà cung cấp đặt cược trước khi chuyển cho khách hàng. Điều này tương tự như cách hoạt động của một ngân hàng, đầu tiên ngân hàng duy trì quyền lực đối với khách hàng của mình bằng cách quy định các khoản phí tính trên lãi suất của người gửi tiền trong khi vẫn duy trì việc lưu ký các khoản tiền gửi đó. Vì khách hàng đã tin tưởng các bên thứ ba này (ngân hàng) để lưu giữ tài sản của họ, nên việc đặt cược với các nhà cung cấp này không yêu cầu bất kỳ sự tin cậy bổ sung nào ngoài khả năng của nhà cung cấp STaaS trong việc quản lý thành thạo trình xác thực hoặc thuê ngoài trách nhiệm này cho một bên thứ ba khác.

Tuy nhiên, việc các nhà cung cấp STaaS giám sát thường hợp tác với nhà cung cấp Node-as-a-Service (NaaS) phụ trợ để thuê ngoài cơ sở hạ tầng đặt cược của họ. Trong trường hợp này, nhà cung cấp cơ sở hạ tầng duy trì phần cứng và hoạt động nút xác thực hàng ngày trong khi nhà cung cấp STaaS tập trung vào khía cạnh giám sát (quản lý khóa và lưu trữ lạnh). Các nhà cung cấp phổ biến bao gồm Blockdaemon và Staked. Các nhà cung cấp NaaS cũng được sử dụng bởi các doanh nghiệp lớn hoặc VC muốn có trình xác thực của riêng họ nhưng thiếu chuyên môn nội bộ để lưu trữ hoặc quản lý một trình xác nhận. Các bên này có thể chi trả thêm chi phí cho một đội ngũ chuyên gia tận tâm, tập trung vào việc đảm bảo thời gian hoạt động và bảo mật tối đa. Đầu năm 2021, Coinbase mua Bison Trails với giá 80 triệu đô la đã đánh dấu thương vụ mua lại lớn đầu tiên của một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng NaaS. Với sự hợp lực giữa hai loại hình kinh doanh này, đây có thể sẽ không phải là thỏa thuận duy nhất mà chúng tôi thấy được thực hiện.

STaaS non-custodial

STaaS sẽ không phải là một dịch vụ Web 3.0 thực sự nếu không có khả năng tham gia trong khi duy trì quyền giám sát tài sản của một người. Quá trình chuyển cổ phần cho một nhà cung cấp STaaS non-custodial
được gọi là ủy quyền. Hầu hết các mạng PoS đều hỗ trợ ủy quyền riêng, có nghĩa là quá trình ủy quyền được xây dựng trong chính mạng đó. Bất kỳ ai đã chạy trình xác thực có thể chấp nhận ủy quyền để tăng tỷ lệ tài sản đặt cọc của họ, do đó kiếm được nhiều phần thưởng đặt cược hơn. Những người xác thực này tính phí hoa hồng tương tự như các nhà cung cấp STaaS custodial. Tuy nhiên, phương thức phân phối phần thưởng hơi khác một chút. Vì mạng công nhận và hỗ trợ các ủy quyền, nó có thể phân phối phần thưởng của người được ủy quyền trực tiếp cho người ủy quyền thay vì để người xác nhận chuyển phần thưởng.

Mặc dù hỗ trợ ủy quyền ở cấp độ mạng nghe có vẻ như không có tính khả thi, nhưng luôn có nguy cơ cổ phần có thể trở nên quá tập trung với một vài Validator lớn trong mạng. Trong nỗ lực thúc đẩy phân quyền, Ethereum đã quyết định loại bỏ tính năng này ra khỏi thiết kế Eth2 – PoS và để thị trường xây dựng các tính năng ủy quyền trên đầu mạng.

DC5E312A Slide4 — Mối quan hệ bên trong của cơ chế PoS

Điều này làm cho Eth2 STaaS trở thành một danh mục con thú vị của riêng nó. Đó cũng là lý do khiến một số nhà cung cấp đặt cược lớn, cả theo giá trị đặt cược và số lượng chuỗi được hỗ trợ, không hỗ trợ đặt cược Eth2. Ví dụ: Everstake là STaaS lớn nhất tính theo giá trị đô la, cung cấp hỗ trợ cho 27 mạng PoS khác nhau, nhưng không hỗ trợ Eth2. Điều này có thể là do không có tính năng đặt cược gốc nào được tích hợp trong mạng, khiến bạn không thể chỉ chạy trình xác thực với nội dung của chính nó và chấp nhận ủy quyền mà không cần thêm bất kỳ bước nào.

1BDAAD3B Slide7 — Top 10 largest STaaS by Total Stake value

Nhìn chung, chúng ta có thể thấy rằng Non-Custodial STaaS là một dạng xu hướng dẫn đầu rõ ràng trên thị trường hiện nay. Điều này không có gì đáng ngạc nhiên với bản chất phi tập trung của các mạng lưới này. Một yếu tố góp phần cần lưu ý là hầu hết các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng NaaS được đề cập ở trên đều chạy trình xác thực công khai mà bất kỳ ai cũng có thể ủy quyền. Vì họ đã chuyên về cơ sở hạ tầng cho các khách hàng tổ chức lớn của mình, nên việc cung cấp dịch vụ chung cho cả những người chơi nhỏ hơn cũng là một sự bổ sung đơn giản.

Liquid Staking Solutions

Vì việc đặt cược (Stake) là một cam kết về bảo mật của mạng, nên tài sản cần được khóa để ngăn chặn tình huống tháo chạy trong đó tất cả tiền đặt cọc nhanh chóng bị rút và an ninh mạng lưới bị sụp đổ. Thời gian khóa là duy nhất cho mỗi mạng. Việc khóa dành cho Solana chỉ mất hai ngày, trong khi các mã thông báo trong Eth2 bị khóa vô thời hạn cho đến khi nó hoàn tất quá trình chuyển đổi sang PoS. Đặt cược thanh khoản cung cấp cho người gửi tiền một tài sản phái sinh đại diện cho vị thế đặt cược của họ, tích lũy phần thưởng đặt cược và có thể được giao dịch và có khả năng được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các hoạt động DeFi. Mặc dù Liquid Staking là một tính năng mà cả nhà cung cấp Custodial STaa và Non-Custodial STaaS có thể cung cấp cho khách hàng, nhưng nó thường được sử dụng nhất trong các nhóm đặt cược phi tập trung. Các giao thức này không tự chạy trình xác thực (Validator). Thay thế, họ tích lũy các khoản tiền gửi đặt cược và phân phối chúng cho những người xác nhận đã hoạt động trong một mạng nhất định. Vì lý do này, phần thưởng và hình phạt thường được chia sẻ bởi tất cả những người gửi tiền trong một nhóm đặt cược.

9D23E39C Slide9 — Sự tăng trưởng theo thời gian của Liquid Staking Protocol

Các giải pháp Liquid Staking vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu. Lợi thế di chuyển sớm của Lido và khả năng hỗ trợ nhiều mạng (Eth2, Terra, Solana) đã giúp Lido vượt lên dẫn trước. Dẫn xuất stETH của nó là dẫn xuất Liquid Staking nhiều nhất trên DeFi và có thể được sử dụng trong các giao thức như Maker, Yearn và Curve. Với nhiều thời gian hơn, các công cụ phái sinh tài sản đặt cọc của các giao thức khác sẽ tự thiết lập như các tùy chọn tài sản thế chấp đáng tin cậy. Ngoài ra, chúng ta có thể mong đợi nhiều chuỗi hơn có tính năng dẫn xuất Liquid Staking. Liquid Staking là một công cụ được thiết lập trên các chuỗi như Ethereum, Solana và Terra, nhưng các giao thức trên các chuỗi khác đang bắt đầu ra mắt các dẫn xuất Liquid Staking đầu tiên của họ. Gần đây nhất, Acala đã phát hành dẫn xuất LKSM của mình để cho phép Liquid Staking trên Kusama.

Đánh giá quan trọng về STaaS

Rủi ro

Mặc dù STaaS sẽ làm dân chủ hóa quá trình đặt cược cho người dùng tiền điện tử, nhưng nó không phải là không có rủi ro. Như chúng ta đã thảo luận trước đây, bản thân việc đặt cược là không có rủi ro. Nhưng bất kỳ trình xác thực nào đều phải chịu hình phạt đối với các sự kiện cắt giảm như thời gian ngừng hoạt động hoặc thay đổi nhiều lần khiến mạng không đạt được sự đồng thuận. Thời gian ngừng hoạt động đề cập đến bất kỳ lúc nào trình xác thực ngoại tuyến và bỏ lỡ nhiệm vụ của nó trong quá trình đồng thuận. Việc thay đổi nhiều lần xảy ra khi nhà cung cấp STaaS giữ cho trình xác thực dự phòng chạy (để ngăn thời gian chết) và cả hai trình xác thực của nó đều sử dụng một khóa cá nhân duy nhất để bỏ phiếu cho một khối. Slashing đề cập đến việc mạng tước bỏ trình xác thực của tất cả hoặc một phần tài sản đặt cọc của nó. Một số giao thức, đặc biệt là những giao thức đang ở giai đoạn đầu trong chu kỳ tăng trưởng của chúng, đã nới lỏng các chính sách cắt giảm để tối đa hóa tốc độ tăng trưởng mạng.

Mặc dù các nhà cung cấp STaaS giúp giảm thiểu rủi ro cắt giảm với chuyên môn về đặt cược của họ, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là rủi ro này sẽ luôn tồn tại ở một số dạng khác không và nhà cung cấp STaaS quyết định xem nó có bao gồm các tổn thất có thể xảy ra hay không. Các nhà cung cấp ngày nay có các chính sách khác nhau. Khi Staked.us phát hiện ra một lỗi khiến người xác thực của nó ký sai các giao dịch. nó đã chọn hoàn lại 30.000 đô la cho khoản lỗ của người ủy quyền. Blockdaemon cung cấp chính sách bảo hiểm 100% về các sự kiện chặt chém có thể xảy ra. Coinbase tuyên bố trong các điều khoản của mình rằng họ có thể hoặc có thể không bồi thường cho người ủy quyền, tùy thuộc vào lý do của hình phạt chặt chẽ. Khi ngành STaaS trưởng thành, chúng ta có thể mong đợi bảo hiểm cắt giảm sẽ được yêu cầu bởi những người tham gia không thích rủi ro để giảm thiểu bất kỳ tổn thất nào mà cuối cùng không được các nhà cung cấp STaaS bảo hiểm.

Việc tạo ra các dẫn xuất Liquid Staking dẫn đến một loạt các rủi ro đan xen của chính nó. Đầu tiên, vì các công cụ phái sinh này là tài sản tổng hợp, nên chúng cần duy trì sự cố định đối với tài sản đặt cọc cơ bản của chúng. Đây là nhiệm vụ không dễ dàng. Mặc dù là phái sinh đặt cược thanh khoản đáng tin cậy nhất, nhưng đồng tiền của Lido đã đôi khi phải vật lộn để duy trì tỷ giá 1: 1 đối với ETH. Điều này có thể được cho là do không thể đổi stETH 1: 1 thành ETH thông qua Lido cho đến khi Ethereum hoàn tất quá trình chuyển đổi sang PoS. Cho đến lúc đó, stETH phải dựa vào các sàn giao dịch phi tập trung để phát hiện ra giá thực tế.

Điều này làm cho việc sử dụng các loại tài sản này trong DeFi trở nên rủi ro hơn khi sự thay đổi giá đột ngột có thể khởi động hiệu ứng domino thanh lý. Rủi ro thứ hai khi giao dịch với các công cụ phái sinh đặt cược là vấn đề thanh khoản. Nếu phái sinh đặt cược không thể được trao đổi lấy bất kỳ tài sản nào khác trên thị trường, thì nó không thực sự phục vụ bất kỳ mục đích nào ngoài việc trở thành biên lai ký quỹ. Điều này cũng liên quan trực tiếp đến rủi ro neo, một phái sinh đặt cọc càng lệch khỏi chốt của nó, thì nó càng trở nên kém thanh khoản hơn.

Rủi ro cuối cùng liên quan đến ngành STaaS chỉ áp dụng cho các nhóm đặt cược phi tập trung được thiết kế để tổng hợp và phân phối cổ phần trên các trình xác thực khác nhau. Các nhóm này có thể làm giảm bất kỳ rủi ro đối tác nào liên quan đến việc chọn một trình xác thực cụ thể, nhưng chúng tăng thêm rủi ro hợp đồng thông minh vì giao thức phải định tuyến cổ phần trên mạng lưới các trình xác thực đã được phê duyệt của nó. Các khai thác DeFi gần đây chứng minh rằng tin tặc sẽ không dừng lại ở việc tìm kiếm các khai thác giao thức. Chỉ có thời gian mới có thể biết được liệu những hợp đồng này có còn tồn tại trước những nỗ lực của những kẻ xấu hay không.

Phân quyền

Sẽ không có việc kiểm tra mạng lưới tiền điện tử nào hoàn thành nếu không có cuộc thảo luận về sự phân cấp. Một lời chỉ trích phổ biến đối với ngành công nghiệp khai thác theo cơ chế PoW là nó khuyến khích việc tập trung hóa các nguồn tài nguyên và do đó là các nhà cung cấp bảo mật. Bất kỳ điểm tập trung nào trong hệ thống bảo mật của mạng đều làm cho việc xâm phạm mạng trở nên dễ dàng hơn. Mặc dù mạng PoS không được hưởng lợi từ quy mô kinh tế tương tự như mạng PoW, ngành STaaS là một biến quan trọng sẽ ảnh hưởng đến sự phân cấp của mạng PoS.

Để định lượng sự phân cấp của một mạng lưới blockchain, Blaji Srinivasan đã đưa ra khái niệm về hệ số Nakamoto để đo lường số lượng thực thể mà một tác nhân xấu sẽ cần phải xâm phạm ít nhất một hệ thống con thiết yếu; hệ số Nakamoto cao hơn có nghĩa là mạng lưới phân cấp nhiều hơn. Với các thuộc tính đồng thuận của mạng PoS, ngưỡng tối thiểu để xâm phạm mạng là giành được ⅓ cổ phần của mạng.

1CC77163 Nakamoto Coefficients — Hệ số Nakamoto

Việc áp dụng hệ số Nakamoto cho các mạng PoS hàng đầu vẽ nên một bức tranh đa dạng. Một cuộc tấn công vào một trong những mạng lớn hơn như Cardano, Solana và Avalanche sẽ yêu cầu một cách tiếp cận phối hợp cao. Tiếp quản các mạng khác như Tron, Polygon, Elrond hoặc Fantom sẽ đơn giản hơn nhiều, thỏa hiệp với hai hoặc ba nhà cung cấp đặt cược hàng đầu và mạng là của bạn. Một lần nữa, một phần của sự phân phối tập trung này có liên quan đến sự non nớt của các mạng lưới này; khi chúng trưởng thành, chúng ta có thể mong đợi hệ số Nakamoto sẽ tăng chậm lại.

Ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ cần phải kiểm tra các nhà cung cấp STaaS lớn để ngăn chặn kiểu tập trung hóa này. Ủy quyền cho các trình xác thực nhỏ hơn và khuyến khích các nhà cung cấp STaaS tối đa hóa số lượng trình xác thực dưới sự quản lý của họ là hai cách cộng đồng có thể giúp các mạng PoS này duy trì tính phi tập trung nhất có thể.

Dự báo cho ngành STaaS

Nếu thị trường tiền điện tử đã làm rõ một điều trong đợt tăng giá hiện tại, thì đó là PoS đang thay thế PoW làm cơ chế đồng thuận thống trị cho các mạng Blockchain công khai. Bitcoin sẽ tiếp tục giữ PoW vì sự phù hợp của nó, nhưng bất kỳ mạng lưới hợp đồng thông minh nào có mục đích chung sẽ yêu cầu một công cụ đồng thuận thay thế để hỗ trợ việc áp dụng hàng loạt. Các nhà cung cấp STaaS ban đầu nhận ra cơ hội này đã tự định vị để tiếp tục thành công khi ngày càng nhiều nhà đầu tư tìm cách kiếm được lợi nhuận đáng tin cậy từ tài sản PoS của họ.

Có thể lập luận rằng đặt cược là điều gần nhất mà chúng ta có thể đạt được về “tỷ lệ phi rủi ro” của mạng lưới Blockchain. Trong các hệ thống kinh tế truyền thống, lãi suất phi rủi ro được biểu thị bằng tỷ suất sinh lợi của trái phiếu chính phủ. Chính phủ là nền tảng của hệ thống kinh tế của một quốc gia. Tương tự, bảo mật của Blockchain là nền tảng của hệ thống kinh tế của Blockchain. Sự phát triển của nền kinh tế tiền điện tử sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư dài hạn hơn tìm kiếm hình thức lợi nhuận ban đầu này cho tài sản PoS của họ. Khi họ làm vậy, chúng ta có thể mong đợi sự tăng trưởng liên tục của ngành STaaS.

Trong chính ngành STaaS, các giải pháp đặt cọc thanh khoản được hưởng lợi nhiều nhất từ sự tăng trưởng liên tục này. Chúng tôi đã bắt đầu thấy những nhà cung cấp dịch vụ trông coi lớn đầu tiên bắt kịp xu hướng này. Ví dụ: Binance cung cấp một dẫn xuất BETH Liquid để bù đắp chi phí cơ hội liên quan đến việc khóa Eth2 vô thời hạn. Xu hướng này sẽ tiếp tục khi các nhóm đặt cược liquid phát triển hiệu ứng mạng của họ trên các chuỗi và nhà cung cấp đặt cược khác nhau.

Chúng ta có thể mong đợi tỷ lệ hoa hồng STaaS thể hiện một mô hình tương tự như phí ngân hàng tiêu dùng trong hai thập kỷ qua. Sự cạnh tranh ngày càng tăng từ các FinTech buộc các ngân hàng phải đưa ra mức phí ngày càng thấp để giữ chân khách hàng của họ. Tương tự, ngày càng có nhiều giải pháp STaaS sẽ gây áp lực giảm xuống đối với hoa hồng được tính trên phần thưởng đặt cược của khách hàng. Một biến số có thể giữ cho những tỷ lệ này cao hơn trong ngắn hạn là chi phí chuyển đổi cao có thể là do sự chưa trưởng thành của các giải pháp khoanh vùng liquid. Nếu một đối thủ cạnh tranh mới tham gia thị trường cung cấp hoa hồng thấp hơn, khách hàng của STaaS không sử dụng giải pháp này mà sẽ cần đợi hết thời gian khóa để chuyển sang nhà cung cấp mới. Vào thời điểm họ có thể chuyển đổi, một nhà cung cấp mới khác có thể đưa ra mức phí thậm chí còn thấp hơn, tạo ra một cuộc đua tới về phí.

Cuối cùng, với sự đơn giản của mô hình kinh doanh của ngành, các nhà cung cấp STaaS có thể sẽ cạnh tranh chủ yếu trên cơ sở thương hiệu và danh tiếng như chúng ta thấy với lĩnh vực ngân hàng tiêu dùng ngày nay. Sự khác biệt thực tế trong các dịch vụ do Wells Fargo và Chase Bank cung cấp là rất ít. Phương pháp chính mà các ngân hàng này giành được khách hàng là thông qua các kênh tiếp thị và cung cấp trải nghiệm người dùng được đơn giản hóa.

Tương tự như vậy, các nhà cung cấp STaaS tự hào về độ an toàn cao nhất, quản lý rủi ro và các dẫn xuất đặt cược thanh khoản đáng tin cậy có thể sẽ thu hút được nhiều khách hàng nhất trong dài hạn. Chúng ta đã có thể thấy luận điểm này phù hợp với sự phát triển chuỗi chéo của Lido.

Một cơ chế đồng thuận mang tính đột phá mới có thể được tạo ra vào ngày mai và khiến PoS không còn phù hợp. Tuy nhiên, với nhiều năm nghiên cứu đã đi vào thiết kế đồng thuận, điều này rất khó xảy ra sớm. Trong khi đó, khi PoS tiếp tục được áp dụng hàng loạt, triển vọng cho ngành STaaS vẫn ở chế độ rất khả quan.

Kết Luận

Hy vọng với những thông tin trên, các bạn đã có những đánh giá riêng của mình về STaaS (Staking-as-a-service) để có thêm một lựa chọn trong quyết định đầu tư của mình. Mọi người có góc nhìn hay sự phân tích nào về STaaS thì thảo luận ở dưới cùng GFS Blockchain nhé!