Thực tế, có đến 78% nguồn cung Bitcoin không mang tính thanh khoản

Tổng quan

Ở bài viết này, chúng ta sẽ phân tích các nhóm sở hữu Bitcoin và phân loại chúng thành một trong ba loại thanh khoản: thanh khoản cao, thanh khoản cao và kém thanh khoản. Và dựa trên các thông tin từ Glassnode cho thấy rằng hiện tại 14,5 triệu BTC (78% nguồn cung Bitcoin đang lưu hành) được nắm giữ bởi các tổ chức kém thanh khoản. Bài viết này sẽ giúp các bạn thấy được mối quan hệ rõ ràng giữa tính thanh khoản của Bitcoin và thị trường BTC.

Screenshot 2020 12 22 at 10.40.43 1

Với 88,5% tổng nguồn cung đã được khai thác, tại thời điểm viết bài, nguồn cung lưu hành của Bitcoin là ~ 18,6 triệu. Tuy nhiên, số lượng bitcoin thực sự có sẵn để mua và bán thấp hơn nhiều. Chúng ta không chỉ có thể mong đợi rằng một lượng đáng kể BTC được khai thác sẽ bị mất vĩnh viễn (ước tính con số này là ~ 3 triệu BTC ). Trong tương lai gần, khi mà Bitcoin trở thành tài sản trú ẩn, nguồn cung Bitcoin “thanh khoản” thực tế có thể được dự kiến sẽ thấp hơn đáng kể.

Định lượng tính thanh khoản của Bitcoin là điều cần thiết để hiểu thị trường của nó. Nếu nhiều bitcoin kém thanh khoản, khủng hoảng thiếu nguồn cung sẽ xuất hiện – điều này có tác động làm suy yếu áp lực bán của BTC trên thị trường. Hay nói cách khác: Sự gia tăng liên tục của bitcoin kém thanh khoản là một dấu hiệu cho thấy tâm lý ham muốn mạnh mẽ của nhà đầu tư và một tín hiệu tăng giá tiềm năng.

Định lượng tính thanh khoản của Bitcoin

Để định lượng trạng thái thanh khoản của Bitcoin, chúng tôi tập trung vào các nhóm Bitcoin. Các nhóm là các cá nhân hoặc tổ chức kiểm soát một tập hợp các địa chỉ trong mạng Bitcoin. Vì các nhóm kiểm soát nguồn cung, vì vậy chính hành vi của họ sẽ xác định xem BTC của họ có đóng góp vào tổng thanh khoản hay không.

Ví dụ: hãy xem xét các nhà đầu tư dài hạn, những người giữ BTC của họ bị khóa trong ví lạnh với ý định giữ nó trong thời gian dài: BTC của họ thực tế đã bị loại bỏ khỏi phần thanh khoản của nguồn cung Bitcoin đang lưu hành và có thể truy cập để giao dịch. Ngược lại, các trao đổi với dòng vào và ra liên tục góp phần trực tiếp vào nguồn cung mang tính thanh khoản.

Để đo tính thanh khoản của một đơn vị, chúng tôi sử dụng tỷ lệ giữa dòng ra tích lũy và dòng tích lũy trong vòng đời của nhóm. Tỷ lệ này mang lại một số L giữa 0 và 1, với các giá trị lớn hơn cho thấy tính thanh khoản cao hơn. Do đó, tính thanh khoản là mức độ mà một nhóm chi tiêu tài sản mà nó nhận được. Các nhóm thanh khoản là những nhóm tích trữ BTC với dự đoán về sự tăng giá dài hạn của BTC.

Do đó, một HODLer không bao giờ bán (tức là chi tiêu bitcoin của họ) có L = 0. Mặt khác, một thực thể rất tích cực mua và bán BTC một cách thường xuyên, chẳng hạn như sàn giao dịch, có giá trị tiệm cận là L ~ 1.

Lưu ý rằng một thực thể bán toàn bộ vị trí của nó sẽ có giá trị là L = 1. Tuy nhiên, vì nguồn cung của nhóm nàytrở thành 0, nó sẽ không đóng góp vào phân tích.

Chúng ta nhấn mạnh rằng chuyển nhượng “nội bộ” không được bao gồm trong cách tính L. Chuyển khoản nội bộ (hoặc nội bộ) là bitcoin được chuyển/chuyển trong các địa chỉ được kiểm soát bởi cùng một thực thể. Việc tính đến điều này mang lại bức tranh chính xác hơn về tính thanh khoản thực tế, vì một thực thể không thể tăng giả tạo L của mình chỉ thông qua chuyển khoản nội bộ. Một ví dụ là sự di chuyển của một lượng lớn BTC trong một sàn giao dịch – điều này xảy ra khi các ví lạnh mới được tạo hoặc các quỹ được cải tổ nội bộ.

Chúng ta sẽ xác định ba loại thanh khoản khác nhau. Một nhóm được coi là:

Không thanh khoản nếu: L < 0.25
Thanh khoản nếu: 0.25 ≤ L < 0.75
Thanh khoản cao nếu: L ≥ 0.75

Logistic functions showing the weights that go into the classification of Bitcoin supply into highly liquid, liquid, and illiquid. — Hình 1- Hàm logistics cho thấy các trọng số đi vào phân loại nguồn cung Bitcoin thành thanh khoản cao, thanh khoản và kém thanh khoản.

Bằng cách phân phối nguồn cung của một thực thể vào ba nhóm thanh khoản theo các trọng số này, chúng ta sẽ thu được lượng cung BTC kém thanh khoản, lỏng và có tính thanh khoản cao. Ví dụ: nếu một thực thể đã chi 25% tổng số BTC mà nó đã nhận được trong suốt thời gian tồn tại, thì số tiền họ nắm giữ sẽ đóng góp 50% vào chất lỏng và 50% vào xô kém thanh khoản.

Các kết quả

Định lượng toàn bộ nguồn cung Bitcoin đang lưu hành bằng phương pháp trên, chúng ta kết thúc với hình sau:

The Bitcoin supply classified as highly liquid, liquid, and illiquid over time. — Hình 2- Nguồn cung Bitcoin được phân loại là có tính thanh khoản cao, thanh khoản và kém thanh khoản theo thời gian.

Tại thời điểm đưa thông tin trong hình, số liệu là:

Nguồn cung không thanh khoản : 14,5 triệu BTC
Nguồn cung thanh khoản : 1,2 triệu BTC
Nguồn cung có tính thanh khoản cao : 3 triệu BTC

Điều đó có nghĩa là khoảng 78% nguồn cung Bitcoin đang lưu hành được coi là kém thanh khoản.

Chỉ có 4,2 triệu BTC (22%) hiện đang được lưu hành liên tục và có sẵn để mua và bán.

Thật đáng để xem xét xu hướng này đã phát triển như thế nào trong quá khứ. Nhìn vào sự thay đổi của nguồn cung trong từng danh mục từ đầu năm đến nay, chúng ta có thể thấy xu hướng tăng rõ ràng về tính kém thanh khoản của Bitcoin. Điều này cho thấy rằng thị trường tăng giá hiện tại được thúc đẩy bởi số lượng đáng kinh ngạc về tính thanh khoản.

Hơn 1 triệu BTC đã trở nên kém thanh khoản vào năm 2020.

The change in BTC by liquidity class since January 202 — Hình 3- Sự thay đổi về BTC theo loại thanh khoản kể từ tháng 1 năm 202

Tính thanh khoản được đo lường thông qua phương pháp luận của chúng tôi có mối quan hệ rõ ràng với thị trường BTC. Nhìn vào sự thay đổi tích lũy của chất lỏng vs. BTC kém thanh khoản kể từ năm 2017 ( Hình 4 ), cho thấy nguồn cung kém thanh khoản có xu hướng giảm trong thị trường giá xuống và tăng trong thị trường tăng giá (và ngược lại đối với nguồn cung thanh khoản). Lưu ý trong đồ thị bên dưới đường cung chất lỏng màu cam có chứa cả phần chất lỏng và chất lỏng cao như đã xác định ở trên.

The change in BTC by liquidity class since January 2017. Note: The liquid supply here liquid + highly liquid as defined above — Hình 4- Sự thay đổi BTC theo loại thanh khoản kể từ tháng 1 năm 2017. (Lưu ý: Nguồn cung cấp lỏng ở đây lỏng + thanh khoản cao như đã định nghĩa ở trên)

Một cách khác để xem xét điều này là thông qua mức tăng trưởng tương đối (%) của nguồn cung lỏng và kém thanh khoản, và nó liên quan như thế nào đến sự tăng trưởng của tổng cung luân chuyển. Lưu ý rằng phần chất lỏng của nguồn cung đã có xu hướng giảm liên tục kể từ 9 tháng, giảm mức tăng trưởng từ 30% xuống 12% (được đo lường từ năm 2017).

Hiện tại chúng ta đang ở giai đoạn mà nguồn cung kém thanh khoản đang tăng hơn tổng nguồn cung luân chuyển. Một mô hình mà chúng tôi đã quan sát tương tự trong chu kỳ tăng giá năm 2017.

Nguồn: Glassnode

Lời kết

Theo như thông tin trên, chúng ta có thể thấy rằng hiện tại 78% nguồn cung Bitcoin đang lưu hành (14,5 triệu BTC) có thể được phân loại là kém thanh khoản. Một xu hướng đang gia tăng trong suốt năm 2020 và vẽ ra một bức tranh tăng giá tiềm năng cho Bitcoin trong những tháng sắp tới, vì ngày càng ít BTC có sẵn trong mạng để mua. Hiểu tính thanh khoản của Bitcoin là một tín hiệu vĩ mô quan trọng cho thấy có mối quan hệ rõ ràng với giá của BTC.

Hàng tuần, GFS Blockchain sẽ cập nhật các thông tin mới nhất về thị trường Crypto, mọi người hãy thường xuyên theo dõi tại website và đừng quên tham gia vào nhóm cộng đồng của GFS để thảo luận với các thành viên khác nhé: