Three Arrows Capital (3AC) bất ngờ tiết lộ về khoản nợ trị giá 1 tỷ đô la mà chủ nợ là công tyVoyager. Tài sản của Voyager rất lớn, đạt 6,2 tỷ USD (tính đến năm 2021), phần lớn là từ tiền gửi của khách hàng. Theo dữ liệu, Voyager đã có thêm 115.000 khách hàng trong quý đầu tiên nhưng mất 61,44 triệu USD.

Ngày 22 tháng 6 năm 2022, Voyager Digital Ltd đã công bố công ty con của mình, Voyager Digital Holdings, Inc (VDH), đã ký kết một thỏa thuận với Alameda Ventures Ltd. (“Alameda”) liên quan đến khoản tín dụng được tiết lộ trước đó, gồm 200 triệu đô la Mỹ tiền mặt, USDC và 15.000 BTC (“Khoản vay”), nhằm giúp Voyager đáp ứng nhu cầu thanh khoản của khách hàng trong giai đoạn hiện nay. Như đã tiết lộ trước đây, số tiền từ khoản tín dụng này được dự định sử dụng để bảo vệ tài sản của khách hàng trong điều kiện thị trường biến động hiện tại và chỉ sử dụng khi cần. Ngoài cơ sở này, tính đến ngày 20 tháng 6 năm 2022, Voyager có trong tay khoảng 152 triệu đô la Mỹ tiền mặt và sở hữu tài sản tiền kỹ thuật số, cũng như khoảng 20 triệu đô la Mỹ tiền mặt để mua USDC. Nghĩa vụ cung cấp tài trợ của Alameda phải tuân theo một số điều kiện nhất định, bao gồm: không quá 75 triệu đô la Mỹ có thể được rút ra trong bất kỳ khoảng thời gian 30 ngày luân phiên nào; nợ doanh nghiệp của Công ty phải được giới hạn ở khoảng 25% tài sản của khách hàng trên nền tảng, dưới 500 triệu đô la Mỹ; và các nguồn kinh phí bổ sung phải được bảo đảm trong vòng 12 tháng.

Voyager đồng thời thông báo rằng công ty con hoạt động của họ, Voyager Digital, LLC, có thể đưa ra thông báo vỡ nợ cho Three Arrows Capital (3AC) vì không trả được khoản vay của mình. Sự tiếp xúc của Voyager với 3AC bao gồm 15.250 BTC và $ 350 triệu USDC. Công ty đã đưa ra yêu cầu ban đầu về việc hoàn trả 25 triệu đô la USDC vào ngày 24 tháng 6 năm 2022 và sau đó yêu cầu hoàn trả toàn bộ số dư của USDC và BTC vào ngày 27 tháng 6 năm 2022. Cả hai khoản tiền này đều chưa được hoàn trả và việc 3AC không hoàn trả số tiền được yêu cầu trước những ngày cụ thể này sẽ tạo thành một trường hợp vỡ nợ. Voyager dự định theo đuổi quá trình khôi phục từ 3AC và đang thảo luận với các cố vấn của Công ty về các biện pháp pháp lý hiện có. Tại thời điểm này, Công ty không thể đánh giá số tiền có thể thu hồi từ 3AC.

Alameda hiện đang gián tiếp nắm giữ 22.681.260 cổ phiếu phổ thông của Voyager (“Cổ phiếu phổ thông”), chiếm khoảng 11,56% tổng số Cổ phiếu phổ thông và có thể biểu quyết đang lưu hành. Khoản vay được coi là một “giao dịch với bên liên quan” theo Công cụ Đa phương 61-101 – Bảo vệ Người có Chứng khoán là Người thiểu số trong các Giao dịch Đặc biệt (“MI 61-101”). Voyager đang dựa vào sự miễn trừ có sẵn theo Mục 5.7 (1) (f) của yêu cầu phê duyệt cổ đông thiểu số MI 61-101. Ngoài ra, Khoản vay được miễn yêu cầu định giá chính thức của MI 61-101 theo Mục 5.4 (1) của MI 61-101. Thỏa thuận Khoản vay đã được phê duyệt bởi Hội đồng quản trị của Voyager.

Voyager là ai?

Voyager Digital Ltd.’s (TSX: VOYG)  có Công ty con tại Hoa Kỳ, Voyager Digital, LLC, là một nền tảng tiền kỹ thuật số ở Hoa Kỳ được thành lập vào năm 2018 để mang lại sự lựa chọn, minh bạch và tiết kiệm chi phí ra thị trường. Voyager cung cấp một cách an toàn để giao dịch hơn 100 tài sản tiền kỹ thuật số khác nhau bằng ứng dụng di động dễ sử dụng của nó. Thông qua công ty con Coinify ApS, Voyager cung cấp các giải pháp thanh toán tiền kỹ thuật số cho cả người tiêu dùng và người bán trên toàn cầu.

Thông qua các công ty con hoạt động tại Hoa Kỳ, Voyager hoạt động như một nhà môi giới tài sản tiền kỹ thuật số cung cấp cho các khách hàng tổ chức và bán lẻ đủ điều kiện quyền truy cập vào nền tảng kỹ thuật số của mình để mua và bán tài sản tiền kỹ thuật số trong một tài khoản trên nhiều thị trường tập trung. Voyager cung cấp cho khách hàng các dịch vụ thực hiện đơn đặt hàng, dữ liệu thị trường, ví và lưu ký thông qua nền tảng kỹ thuật số độc quyền của mình. Voyager cũng ra mắt Chương trình khách hàng thân thiết của Voyager dành cho những khách hàng nắm giữ một số lượng mã VGX nhất định để mở khóa các cấp khác nhau cung cấp phần thưởng tiện ích mã thông báo, bao gồm phần thưởng staking/đặt cược VGX, phần thưởng tăng thu nhập, phần thưởng hoàn crypto, cũng như phầnthưởng giới thiệu hoàn tiền.

Trong quý kết thúc vào ngày 31 tháng 3 năm 2022, tổng doanh thu của Voyager là 102,7 triệu đô la, tăng 70% so với cùng kỳ năm ngoái nhưng giảm 38% so với quý trước. Khoản lỗ ròng trong quý là 61,44 triệu đô la và EBITDA đã điều chỉnh là -53,5 triệu đô la.

Hoạt động kinh doanh chính của công ty là cung cấp cho khách hàng các dịch vụ mua, bán hoặc thực hiện các lệnh giao dịch tài sản tiền kỹ thuật số, vì vậy thu nhập hoạt động chính là thu nhập phí giao dịch. Voyager đã thấy doanh thu phí giao dịch giảm trong quý đầu tiên do sự suy thoái của thị trường tiền kỹ thuật số. Doanh thu giao dịch chỉ đạt 33,39 triệu USD trong quý đầu tiên, giảm 38% so với cùng kỳ năm ngoái. Công ty tuyên bố sẽ tiếp tục củng cố và mở rộng hoạt động kinh doanh thanh toán bằng ví của mình và đã mua lại Coinify để cung cấp các giải pháp thanh toán tiền kỹ thuật số cho cả người tiêu dùng và người bán trên toàn cầu.

Hoạt động kinh doanh lớn thứ hai của công ty là thu phí từ các hoạt động cho vay tài sản tiền kỹ thuật số với những người đi vay là tổ chức. Các hợp đồng cho vay này thường trên cơ sở tín chấp và có bảo đảm, có thời hạn cố định dưới một năm hoặc có thể được hoàn trả theo yêu cầu. Thu nhập lãi trong quý đầu tiên là 31,03 triệu đô la, tăng 3,6 lần so với một năm trước đó, và hoạt động kinh doanh đang dần thay thế giao dịch. Như bạn có thể thấy từ báo cáo tài chính, tài sản thế chấp chỉ chiếm khoảng một phần mười tổng khoản vay.

Kể từ quý đầu tiên, Voyager có các khoản phải thu sau đây bằng tiền kỹ thuật số, trong đó, USDC, ETH và BTC là những đồng tiền chính, với tổng giá trị là 2 tỷ đô la.

Theo thông báo chính thức trước đó, các khoản vay bao gồm 15.250 BTC và 350 triệu USDC từ 3AC, với tổng giá trị khoảng 1 tỷ đô la (ước tính theo giá thị trường vào cuối tháng 3).

Trang web chính thức của 3AC cũng chỉ ra các điều khoản và điều kiện. Các Điều khoản và Điều kiện này sẽ được điều chỉnh và hiểu theo luật BVI. Các tòa án BVI sẽ có quyền tài phán không độc quyền đối với tất cả các khiếu nại hoặc tranh chấp phát sinh liên quan đến, ngoài hoặc liên quan đến trang web, việc sử dụng trang web và các điều khoản và điều kiện này.

Ngoài ra, kể từ ngày 31 tháng 3 năm 2022, Voyager nắm giữ 25.000.000 BTC, 270 triệu ADA, 170 triệu VGX và một loạt các loại tiền kỹ thuật số khác với tổng giá trị là 3,43 tỷ đô la. Vì vậy, Voyager có 5,68 tỷ đô la tài sản tiền kỹ thuật số được nắm giữ và phải thu, gần như là tất cả tài sản của nó. Voyager có tài sản 6,22 tỷ đô la và nợ 5,9 tỷ đô la, bao gồm 5,68 tỷ đô la tài sản tiền kỹ thuật số do khách hàng nắm giữ, theo báo cáo thường niên năm ngoái. Voyager đã thêm 115.000 tài khoản khách hàng trong quý đầu tiên, chủ yếu ở Bắc Mỹ và thuê nhà vô địch Super Bowl bốn lần Rob Gronkowski làm đại sứ.

Voyager có thể được coi là một ngân hàng nhận tài sản tiền kỹ thuật số của người gửi tiền và cung cấp các hoạt động cơ bản như chuyển khoản và giao dịch, đồng thời cho vay tiền gửi cho các tổ chức khác để kiếm lãi. Phân tích từ góc độ này, chúng ta có thể đo lường mức độ rủi ro bằng hai chỉ tiêu, một là tỷ lệ dự phòng và hai là tỷ lệ nợ khó đòi.

Voyager có tỷ lệ dự trữ là 60,4% (34,3 / 56,8), đây là một con số khá an toàn cho một ngân hàng hoạt động. Nhưng các công ty như Voyager có ít khả năng chịu rủi ro hơn so với các ngân hàng, vì vậy việc giữ nhiều tiền dự trữ hơn là điều hợp lý.

Đối với nợ xấu, tỷ lệ nợ xấu từ 5% trở xuống là an toàn đối với các khoản vay ngắn hạn của doanh nghiệp và ngân hàng nói chung (trong vòng một năm), trong khi các khoản vay ngắn hạn của Voyager (3AC cần được hoàn trả trước ngày 27/6/2022) có tỷ lệ nợ xấu là 50%, rất nguy hiểm.

Do mô hình kinh doanh của mình, Voyager phải đối mặt với sự giám sát quy định đáng kể ở Hoa Kỳ và Nam Carolina, cũng như các lệnh hoặc thông báo tương tự từ các bang Alabama, Texas, Vermont và Washington, Texas, Vermont và Washington. Các lệnh này thường tuyên bố rằng công ty tham gia vào các hoạt động đầu tư hoặc chứng khoán chưa đăng ký thông qua các chương trình phần thưởng cho phép khách hàng nhận phần thưởng từ số dư tài sản tiền kỹ thuật số đủ điều kiện của họ.

Trớ trêu thay, trong mỗi báo cáo tài chính, Voyager nhấn mạnh rằng dựa trên sự thẩm định của mình, Công ty tin rằng những người đi vay là các tổ chức tài chính chất lượng cao với đủ tiền để đáp ứng các nghĩa vụ của họ khi đến hạn. Quy trình thẩm định của Công ty đối với các hoạt động cho vay của mình có thể bao gồm việc xem xét tình trạng tài chính của người đi vay, mức độ thanh khoản của người đi vay giữa các tài sản có thể áp dụng, xem xét ban quản lý của người đi vay, xem xét các quy trình kiểm soát nội bộ nhất định của người đi vay, đánh giá thị trường thông tin và giám sát các ngưỡng chịu rủi ro của Công ty. Ủy ban Quản lý Rủi ro của Công ty họp thường xuyên để đánh giá và giám sát rủi ro tín dụng của từng đối tác.

Vào tháng 12 năm 2021, BRIAN BROOKS, người từng là Giám đốc pháp lý của Coinbase, Tổng kiểm toán của Cơ quan kiểm soát tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) và Giám đốc điều hành của Binance US, đã tham gia Hội đồng quản trị của Voyager. Ngay sau đó, Voyager đã chính thức thông báo vào ngày 22/12/2021 rằng giới hạn rút tiền trong 24 giờ đã được thay đổi từ 25.000 đô la thành 10.000 đô la và tối đa 20 lần rút tiền sẽ được phép. Đồng thời, một thỏa thuận đã được ký kết với Alameda Research để đảm bảo hạn mức tín dụng quay vòng cung cấp cho Voyager khả năng tiếp cận với nguồn vốn hơn nữa. Các điều khoản do Alameda Research cung cấp cho các khoản tín dụng có kỳ hạn quay vòng, mỗi khoản có kỳ hạn đến ngày 31 tháng 12 năm 2024 và có lãi suất hàng năm là 5% phải trả khi đáo hạn. Khoản tín dụng đầu tiên là khoản tín dụng dựa trên tiền mặt / USDC với tổng số tiền gốc là 200 triệu đô la Mỹ. Khoản tín dụng quay vòng thứ hai dành cho 15.000 bằng Bitcoin (BTC). Các tiện ích tín dụng sẽ chỉ được sử dụng bởi Voyager nếu cần để bảo vệ tài sản của khách hàng. Động thái này có thể giải quyết cuộc khủng hoảng thanh khoản ngắn hạn, nhưng nếu 3AC không bao giờ trả nợ, thanh kiếm Damocles của Voyager sẽ bay lên.

Alameda do SBF kiểm soát đã trở thành cổ đông sớm nhất vào năm 2021. Công ty đang phát hành tổng cộng 7.723.996 cổ phiếu phổ thông cho Alameda Research với giá 9,71 USD / cổ phiếu phổ thông. Vào tháng 10 năm 2021, Voyager đã phát hành và bán 7.723.996 cổ phiếu phổ thông của Công ty cho Alameda Research Ltd. với giá 9,71 đô la cho tổng giá mua là 75 triệu đô la. Giao dịch hoàn tất vào ngày 22/11/2021.